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和讯保险消息 2016年12月24日，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2016》发布式在京召开。本届会议以“年金制度深化改革与道路抉择”为主题，邀请部委领导、金融机构、学术单位多位专家发言，同时发布《中国养老金发展报告2016》。华安基金管理有限公司总经理童威出席并讲话。
华安基金管理有限公司总经理童威演讲实录：
尊敬的各位领导、各位专家、各位朋友，大家中午好！
很荣幸有这个机会在这儿给大家介绍一下我们华安基金参加郑教授这个宏大的课题所做的小小的工作。一直以来作为公募基金来说都有一个理念，就是一个健康的资本市场和一个持续的养老资金的进入，这两者是相互促进的。
从美国的经验来看，像它的公募基金也是非常重要的养老金的管理机构，这些方面作为比较老参与到这个市场的华安基金来说，我们主要是做两方面的工作：一方面就是宣传，也就是投资者的教育，持续不断地通过我们产品的活动给投资者宣传比如说公募基金组合投资的理念、价值投资的理念、长期投资的理念；另一方面，持续的用体制机制、人员的管理，这些方面不断的持续的促进最透明的、最长效的投资能力的培养，并通过产品的形式把这种投资的力量贯彻下去，供投资者选择。
现在跟大家汇报一下我们这个小的课题，就是海外年金资产配置的发展趋势，以及对我国的启示，有一些分析也不一定是准确的，请大家批评指正。
总的来说，海外年金资产配置的基本框架还是在四个框架里面，即：股票权益类资产、扩收类债券资产、现金类资产、另类资产，是在这样的大框架里面。
如果年金资产股票配置型的多一点，就叫偏权益类的配置型的。还有固收债券类多一些，就是债券类配置型。另外如果偏重于另类资产，就是非权益、非固收这样的资产是另类侧重型的资产。
最近这些年的变化来说，总的体现出了从债券向股票转移，从传统的资产类别向非传统资产类别转移，从国内市场向海外市场转移，这样三个大的趋势。
实际上从债券向股票转移的核心问题是未来年金的支付能力和年金投资的收益因素，如果年金投资收益满足不了未来支付压力的话可能内在就有从固收向权益转移的特点。
传统资产、另类资产包括比如说基础设施、房地产、对冲基金、贵金属、大宗商品等等，这些从长周期来说还是风险比较可控的投资品，所以它有这样一个转移的趋势。另外，我们看到过去几十年还是全球化的趋势，海外市场的配置还是在加大的。
总的来说，这三个趋势体现了这样一个理论观点，就是说年金投资的风险收益特性要去和它配置最有效的资产组合，不断的优化它的有效的资产边界，他在找到最优化的资产配置的组合能符合年金投资风险收益的特征。
第二我们也总结了一下这个因素，主要有七大类的因素影响了年金资产的配置。第一个是整个养老保障体系替代率的水平；第二是年金在养老保障体系中的地位；第三是全社会的老龄化状况和人口结构；第四是社会福利和个人财富水平；第五是资本市场的发展水平和容量；第六是金融市场的开放程度和汇率稳定性；第七是养老保障体系的发展阶段。当然还有其他很多因素，我们这里通过分析OECD国家养老金的资产配置情况初步总结了这七个因素。
具体来说，如果替代率水平偏低，那倾向权益类的占比要偏高，简单的说，如果是退休之后收入越小他的年金就越偏向于风险高的资产收益的特点。
第二如果是年金在养老保障体系中的占比和地位更高的话，越高年金配置就越倾向于稳健保守的风格，因为就更重要更要稳定，这逻辑上也是通的。如果全社会的老龄化程度越高风险偏好也是越低的。
财富水平对年金配置的影响是多元化的影响。如果股票市场或者债券市场发展的水平越高，那偏股或者偏债的配置也会相应增多，金融市场的开放程度和汇率稳定性越强年金资产也更偏向于配置更多的海外市场的资产。样浪保障体系发展程度越高年金资产配置的限制就越少，这个企业或者个人自主的空间也就越大。
第三我们简单的和我国年金资产配置对标进行了分析。主要来说有这样几点：
提升风险偏好的因子，包括养老保障体系的替代率水平，年金在养老保障体系中的地位，全社会的老龄化和人口结构，人均财富水平与社会福利状况，养老保障体系的发展阶段。这样五个因素我们觉得是提高了年金资产的风险偏好。抑制风险偏好有两个因素，一个是国内资本市场的发展水平和容量，另外包括金融市场的开放程度和汇率稳定性。
另外，我们也提了一些简单的政策建议，当然不一定对，供大家参考，批评指正。一是增长股票市场的配置；二是相应的降低债券的配置比例；三是维持另类资产的配置比例上限，另外另类资产比如说像今年表现效果比较好的大宗商品、石油，特别是像黄金这种产品，我们觉得还是可以再深入研究它在资产配置中的地位；继续探索海外资产的配置。
谢谢大家。
