摩根大通：就算美元的“好日子”快到头了，有些货币再给十年也“扶不上墙” | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200230194 摩根大通：就算美元的 好日子 快到头了，有些货币再给十年也 扶不上墙 提供者 WEEX一起交易 (WEEX一起交易 )  | 2018年11月22日 14:40

本文来自助你轻松把握全球资产最佳投资机会的WEEX每日交易计划

2018年已经进入了最后的两个月，随着热点事件逐步出清，更多的投资者都已经把眼光放在了明年乃至更长期的走势。

摩根大通认为，美元今年的强势主要来源于财政刺激，随着美联储加息节奏与经济基本面背离和刺激效果减弱，美元的强势很难成为长期趋势；与此同时世界其他地区的货币仍将面临美元以外的种种挑战。

在过去的一年里，美元与世界其他货币两极分化的走势非常突出，但这样的走势又能维持多久呢？


（美元指数与全球主要货币对美元走势，来源：TradingView）

周期变化和长期趋势

摩根大通指出，单纯对比现在和一年前的美元指数，可能会觉得过去的一年过得相当平静。但每一个外汇投资者都知道过去十二个月的波动性有多么强烈。

而过去一年里的外汇波动性主要分为两个时间段，2017年10月至2018年1月间美元走弱而新兴市场和其他发达国家市场货币走强，但随着美国减税政策落地，世界其他地区刚刚开始的同步上涨戛然而止。



（过去一年全球货币走势泾渭分明，来源：摩根大通）

考虑到经贸纠纷和主要欧洲国家一季度经济增速放缓，美联储接连的加息叠加美国经济增长助推了美元走强，尤其是对于那些新兴市场货币而言。一般情况下，这种不同国家经济周期的变化并不会影响到长期的增长和通胀预测，同样也不会对货币汇率的长期公允价值产生影响。

不过在过去这一年间，仍有一些长期资本估值的初始变量发生了变化，同样也有一系列新兴市场国家暴露出了经济上的缺陷，这对于相关货币的长期公允价值自然会有影响。

通过摩根大通对于各个国家货币平价购买力水平和经济因素的考量，最终得出的结论是：

1、随着劳动力规模和质量的增加，新兴市场的增速将超过发达国家市场。但是，新兴国家市场内部的发展速度将会分化。像俄罗斯、韩国这样的国家将会经历劳动力数量的减少。

2、经济危机的后续影响将会继续影响发达国家央行政策的有效性。简而言之，就是他们很难达成通胀预期。具体来说，摩根大通认为G10经济体的通胀水平将会有更长的时间低于预期，同样高于预期的时间也会很短，整体处于窄幅震荡状态。

3、对于新兴市场的通胀水平，摩根大通预测将会保持在一个相对稳定的状态，会比这些国家央行的既定目标稍稍高一些。

4、最后，摩根大通认为民粹主义将会继续在全球蔓延，增加经济基本面突变的风险（低增长、高通胀、利率走低）。不过欧洲整体的风险仍然很低，即使是在英国脱欧存在不确定性的情况下。

长期利率走势预测

虽然全球经济增长仍保持强健，但摩根大通去年开始就关注到了不同国家和地区处于经济周期不同阶段带来的分化和影响。同时美国财政刺激之后引发了企业利润增长并提振了消费信心，使得美联储加息的步伐走得更加坚定，甚至更快了一些。

摩根大通认为，考虑到美国的核心通胀率仅有小幅上升，而失业率则长期低于美联储的预计。美联储这一轮加息的节奏已经有一些超前了，而在2019年后续的加息更多是依靠单纯的数据做出的判断。



（美国失业率和核心通胀率对比，来源：摩根大通）

与此同时，欧元区的经济数据出现放缓，通胀依旧低于预期，不过劳动力市场比起主权债务危机时好多了。考虑到仍有相当多的负面因素，欧洲央行暗示不会马上加息也就不令人意外了。

日本在过去12个月里的增长强于趋势，主要的动力是个人消费以及投资，但通胀率依旧没能超过1%。为了使通胀能够达到预期，日本央行被迫调整了收益率曲线控制框架，使得十年期国债收益率略微上升0-20个基点。这样日本央行就可以更长久地实现宽松的货币政策，至少延续到2019年消费税改革之后。顺便提一句，摩根大通认为日本央行在未来十年内是达不到通胀目标的。

对于英国来说，脱欧带来的政治和经济影响毫无疑问将会持续施压英镑，同时潜在的硬脱欧风险也在不断加大。

同时摩根大通认为新兴市场货币在接下来一段时间里仍将遭遇不少挑战。其中主要的原因是美联储加息和贸易不确定性。美元至今为止还是实际意义上的世界货币，所以美联储的操作对于新兴市场的影响在过去的一年里显而易见。

为了应对美联储加息，诸多拉美国家、印度和印度尼西亚央行都收紧了货币政策，期望能够稳定汇率并抵抗通胀。同时过度紧缩的政策也出现了副作用，阿根廷、土耳其、巴西和南非的经济基本面都暴露出了不同程度的问题。



（2018新兴市场财政与经常项目数据预测，来源：摩根大通）

同时由于在多个新兴市场国家的选举中都出现了极端主义上台的情况，政治不确定性和波动性在今年更上了一层楼，这也会对这些国家货币的长期稳定性造成影响。那些暴露出经济基本面问题和通胀恶化的国家，他们在估值模型中的表现也有所调整。



（摩根大通主要国家汇率长期预测，来源：摩根大通）
哪些受益，哪些受损？——分行业测算“就地过年”对一季度GDP增速影响 提供者 陶川 - 2021年1月27日

近期“就地过年”对2021年一季度GDP的影响受到市场热烈关注，但迄今的分析依然仅是简单判断了其对“生产”和“消费”的两大作用方向。本篇报告中，我们沿用此前的GDP生产法下行业视角...

打压资产泡沫如何影响债券市场 提供者 屈庆 - 2021年1月27日

1、市场回顾与展望：打压资产泡沫如何影响债券市场 周二央行货币政策委员会委员表示资产泡沫较大，货币政策要适度收紧去应对，叠加今日央行omo再度大规模回笼流动性，债券利率明显上行。如...

港股收评：恒指重挫2.55%，科技股集体回调，军工、券商板块大跌 提供者 格隆汇 - 2021年1月26日

1月26日，港股主要指数全线大跌，恒指低开低走，重挫逾700点，跌幅高达2.55%，报29391.26点；恒生科技指数收跌2.34%报9967.45点。指数经过连番上涨后，市场做多...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。