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本周前瞻：为什么这次非农导致股市大涨而上次大跌？
提供者 Investing.com (Pinchas Cohen/Investing.com) | 2018年3月12日 17:47
股市
上周五，2月非农就业报告公布后，美国股市大涨。报告显示，美国经济已恢复扩张，新增岗位数量创近两年来新高。
标普500指数在非农就业报告发布后上涨1.74%，上周全周涨幅为3.54%。标普500指数再涨3.06%便可达到记录高点。技术上，标普500指数收于2月1日以来的最高水平，而2月1日开始了自1月26日盘中和收盘均创记录新高以来的首次抛售。
SPX Daily
但是，标普500指数收盘时未能站上2月27日的盘中高点，甚至盘中也未能突破这一水平。2月27日之后，受美联储主席鲍威尔称经济增长速度自去年12月起加快影响，股市再度出现抛售。鲍威尔和美联储政策委员会其他成员的言论预示他们将重新考虑加息路径，而唯一的选择可能是更快地加息。
道琼斯工业平均指数上周五上涨1.78%，上周全周涨幅为3.27%。尽管道指上周涨幅与标准普尔500指数差不多，但由于道指自2月27日以来的跌幅更大，超过美国3个其他主要股指，因此道指距记录高点仍差4.56%。最近的抛售是由于市场担心特朗普政府最近对进口钢和铝征收关税可能造成贸易战。对贸易战的担忧导致股市大跌具有其合理性，因为道琼斯指数收录的跨国公司比其他指数所收录的相对较小的公司更依赖出口，所以这些跨国公司会是贸易战的最大输家。
NASDAQ Composite Daily
在美国主要股指中，纳斯达克综合指数在多个方面表现最佳：
1.纳指是唯一一个连续上涨六天的美国主要股指
2.周五，其涨幅最大，为1.81%
3.纳指刷新了记录高点，超过1月的前最高记录0.75点，达7560.81点。
纳指只有周涨幅排在第二，为4.25%。
周涨幅最高的是罗素2000指数。技术上，罗素2000指数出现了一个向上的突破缺口，收盘价和盘中高点都可能再创新高，预示市场将全力争取上涨，而没有迹象显示将下跌。不过，总体而言，罗素2000指数在上周五表现不佳，仅上涨了1.58%。
然而，该指数上周全周涨幅最高，上涨了4.28%。
罗素2000指数在贸易战阴霾中表现突出的原因是，选入罗素2000指数的上市公司是美国国内小盘股，较少依赖出口。因此，在贸易战中，依赖出口来维持利润的大盘股受到的影响最大，而小盘股遭受的损失较小。因此，当贸易战风险出现时，罗素2000指数中的股票成为投资者的安全避险选择。
然而，美国总统唐纳德 特朗普(Donald Trump)放宽了关税计划，将美国两个关键的贸易伙伴加拿大和墨西哥暂时排除在关税计划外时，导致投资者认为情况并不像他们之前担心的那样糟糕，于是投资者返回股市。
市场内部因素表明，自抛售以来，股市首次出现了强劲且持续的动能。周五和上周全周，所有的板块均录得上涨。
周五当日涨幅和上周全周涨幅表现俱佳的板块有: 金融（周五上涨2.41%，上周上涨4.43%）、工业 （周五上涨2.2%，上周上涨4.42%）、科技 （周五上涨1.89，上周上涨4.18）。由于周五原油价格大涨，能源板块以1.91%的涨幅超过 材料板块1.81%的涨幅；但材料板块仍录得4%的周涨幅，高于能源板块。周五的日涨幅和上周的周涨幅落后的板块有：公用事业（周五上涨0.28%，上周上涨0.94%）, 日常消费品（周五上涨0.65%，上周上涨1.6%）。
宏观形势
投资者可能会感到奇怪，为什么股市在最近因经济扩张而遭抛售后，又因同样的原因继续反弹？毕竟，正是1月强于预期的就业报告导致了股市抛售，同时美国国债收益率创4年新高。我们推测，债券投资者正在调整他们的投资组合，以适应不断扩张的经济，而经济扩张将带来更高的利率。
投资者抛售债券（推高了债券收益率）的原因正是为了在加息后能够买入收益率更高的债券。而股票投资者预期利率会提高，并抛售股票，他们担心借贷成本上升会拖累公司增长和股价。
但是，在投资者的恐慌平息后，他们又回到了股市。这时，美联储主席鲍威尔提醒他们已经知道的事情：经济步伐加快，政策制定者将相应地上调政策，即更高的借贷成本。这引发了第二次抛售，而最近的一次抛售来自于贸易战的恐慌。但是，在投资者设法平息恐慌后，他们又回到了股市。而这时，美联储新任主席鲍威尔提醒投资者事实上投资者已经知道的事情：经济增长步伐加快，政策制定者将相应地向上调政策，即更高的借贷成本。这引发了第二次抛售，而最近的一次抛售来自于对贸易战的恐慌。
如果上个月的非农数据超预期引发了股票抛售，那么当前2月份的非农数据发布之后发生了什么呢？二月份新增31.3万个工作岗位，远超过新增20万个的预测值。此外，就业参与率上升至9月份以来的最高水平，失业率持稳，且没有计入劳动力人口的数量则下降了65.3万，至9.5千万。
那么，为什么一个月前优于预期的就业报告会引发股市大跌，而上周五同样是优于预期的就业报告却引发了股市反弹？答案与平均时薪增长率有关。1月份的薪资增幅为2.9%，是2009以来的最快增幅，而2月份的工资增幅则较小，平均时薪年增长率为2.6%，比预期低0.2%。
因此，股票投资者得到了一份难得的大礼，这也是他们最想要的：更快的经济增长速度，同时不用担心更高的通胀会刺激美联储加息。这就是所谓的 金发女孩经济 ，既不太热也不太冷，而是恰到好处。因此，美联储将不需要采取任何额外行动，而是回到其长期的 渐进 加息轨道上来。
地缘政治风险
本周末，特朗普总统接受了与朝鲜领导人金正恩会晤的邀请，此前他推出了比预期更宽松的关税计划，缓解了贸易战的猜测，推动风险偏好重返市场。由于加拿大和墨西哥暂时豁免被征收钢铁和铝的进口关税，加元和墨西哥比索自然走强。
受挪威2月份CPI年率上升2.2%影响，挪威克朗大幅上涨，远高于挪威央行决策者估计的1.8%和1.7%。
波动率
VIX Weekly 2016-2018
股票投资者终于走出困境了吗？尽管本周波动率指数从19.59跌至14.64，但仍高于2017年全年的收盘点位，只有两周例外，即去年4月份的时候，当时波动率指数创下的去年最高收盘点位，达到15.96。
比特币
BTCUSD Daily
比特币完成了双重顶，其自去年12月以来重返下跌通道，且其价格连续二天跌至200 日移动均线之下。但请注意，周五的锤子仍然提供了支撑。
本周前瞻
周一
美国东部时间19:30（北京时间周二08:30） 澳大利亚2月国民银行商业信心指数：分析人士预期将由12降至10.5。
周二
美国东部时间6:30（北京时间19:30） 英国春季财政报告：英国财政大臣菲利普 哈蒙德(Philip Hammond)将对预算责任办公室的预测做出回应。
美国东部时间7:30（北京时间20:30） 美国2月CPI：分析人士预期年率将稳定在2.1%，月率将由0.5%降至0.2%。核心通胀率年率预期为1.8%，与上个月持平，月率由0.3%降至0.2%。
美元
DXY Weekly
美元周线形成了一个下降上飘旗形，跌破这一形态预示美元指数将继续走低。值得注意的是，50周均线（绿色）已经向下突破100周均线（蓝色），并将会向下突破200周均线（红色）。
美国东部时间18:50（北京时间周三07:50） 日本央行会议纪要：将提供日本央行政策动向的线索。
美国东部时间21:00（北京时间周三10:00） 中国2月零售销售：分析人士预计将由9.4%升至9.8%。
周三
美国东部时间7:30（北京时间20:30） 美国2月PPI、零售销售：PPI月率预期由0.4%降至0.2%。零售销售环比增长率预期由减少0.4%升至增长0.3%。
美国东部时间9:30（北京时间22:30） 美国截至3月9日止当周原油库存：分析人士预期将增加56万桶。
原油
Oil Daily
周五，油价在100日均线（蓝色）上方找到支撑，但止于50日均线（绿色）阻力位之下，在一个对称三角形内交投。
周四
美国东部时间7:30（北京时间20:30） 美国3月纽约联储制造业指数、费城联储制造业指数 、截至3月10止当周初请失业金人数：纽约联储制造业指数预期由13.1升至15，而费城联储制造业指数预期由25.8降至22，初请失业金人数预期由231,000升至234,000。
周五
美国东部时间5:00（北京时间18:00） 欧元区2月CPI：月率预期降至0.9%。
欧元
EURUSD Daily
欧元处在盘整中。跌破1.2165则可能进一步跌至1.1900，向上突破1.2500则可能进一步涨至1.3000。
美国东部时间7:30（北京时间20:30） 美国2月新屋开工和建筑许可：上个月，新屋开工增加9.7%，建筑许可增加5.9%。
黄金
Gold Daily
黄金价格跌破50日均线，接近盘整的底部。如果跌破1,305的支撑位，可能进一步跌至1,250。有意思的是，黄金的走势与欧元兑美元的走势非常相似。
美国东部时间9:00（北京时间22:00） 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值：分析人士预期由99.7降至99.2。
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