欧洲央行会议前有两件事困扰德拉吉 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200198066 欧洲央行会议前有两件事困扰德拉吉 提供者 龙讯财经  | 2017年9月6日 13:24

据路透社报道，聚光灯再次聚焦欧洲央行行长德拉吉。欧洲央行行长需要协调解决强劲的经济增长和疲软的通胀水平之间的矛盾，这一两难局面近来因欧元势不可挡的升值而加剧。

然而，让他继续考虑的时间已经不多了。欧洲央行的大规模刺激计划将于年底到期。因此，当9月7日召开欧洲央行会议时，德拉吉必须着手制定新的路线。

问题在于，欧洲央行已连续第五年未能实现接近2%的通胀目标，且在未来10年内仍然有可能无法实现。尽管采取了空前的刺激措施，但其仍然无法完成其主要任务，并有可能危及自身的信誉。

瑞银经济学家：9月7日将维持利率不变

目前，欧元区经济已经连续增长17个季度，这可能使该问题复杂化。随着经济的增长，欧元自然开始坚挺，但这只是让进口更加便宜，同时进一步抑制了通货膨胀。

事实上，今年欧元兑美元汇率上升了13%。这反映了欧元区的强劲经济增长，美国政策的不确定性，以及市场对欧洲央行将以某种方式收紧政策的预期。

这让德拉吉的工作变得棘手。他必须承认，正在着手退出刺激计划，但他必须尽量不透露相关细节，以争取更多时间，同时缓和紧张的市场情绪。由于尚未透露会议的具体决定，因此沟通时必须小心谨慎，谨言慎行。

瑞银经济学家Reinhard Cluse称："我们认为，9月7日维持利率不变的主要原因是，自6月下旬以来，欧元兑美元汇率大幅上涨逾5%，这是欧洲央行不想通过额外的鹰派言论来推动的。"

事实上，路透社针对分析师的调查显示，市场认为欧洲央行在9月份不会对政策作出任何改变，预计在10月份才会做出决定，届时资产购买计划将从明年开始减少三分之一。

欧洲央行的经济模型还有效吗?

最让人头疼的是，通货膨胀的表现已经不像过去那样了。即使劳动力市场收紧，工资增长也没有加速，物价也没有上涨，表明央行使用的经济模型可能已经过时了。

这一转变可能预示着，随着供给、需求和劳动力变得更加全球化，通胀性质已发生变化。这意味着各大央行控制通胀的能力已经被削弱。

对于德拉吉来说，欧洲的快速老龄化、隐藏的就业市场疲软以及更加灵活的劳动力市场可能也是一个拖累。

保守派政策制定者认为，欧洲央行已经竭尽所能，现在应该后退一步，保持政策宽松，但也不应完全放松，应该为紧急情况预留一定空间。

鸽派人士担心，现在退一步可能会让多年的努力付诸东流，损害欧洲央行来之不易的信誉。

德拉吉现在需要找到折中的办法

在宣布最新的经济增长预测时，德拉吉可能会调高欧洲央行对经济增长的预测，并调低通胀预期，但只是略微调低。

外界预计他还将宣布，欧洲央行的技术委员会已经承担了制定政策选项的任务，预示即将公布相关决策。

在7月份对欧元升值表达了担忧之后，政策制定者们还可能重复他们对欧元升值过快的警告。但由于德拉吉也坚持欧洲央行的指导原则，即在必要时扩大资产购买规模，因此外界预计不会出现其他变化。

野村证券表示： 我们预计，这一指导原则将再次得到维护，因为欧洲央行希望避免传递任何可能出现过度解读的信息。欧元区的基本面几乎没有什么变化。

因此，德拉吉仅将为10月份制定相关决策做好铺垫，同时为12月份推出的举措做好准备。

或避而不提意大利大选问题

部分人士认为，真正避而不谈的是意大利的问题。意大利的GDP还没有恢复到危机前的水平，失业率很高，其银行部门也很脆弱。这为欧元区的怀疑论者提供了口实。由于该国将在明年举行选举，这将非常危险。

在民意调查中，只要反欧元区政党的支持率出现大幅上涨，都可能加剧市场的波动。部分人士认为，欧洲央行将使用有力的政策工具来安抚市场情绪。

美银美林表示: 我们长期以来也认为，在意大利的整个选举期间，维持较大规模的资产购买规模是符合欧洲央行的利益的。意大利选举有可能直到2018年5月份的时候才举行。

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