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主要内容
2019年11月22日，中国银保监会就《保险资产管理产品管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，保险资管产品可以投资于在银行间债券市场或者证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场发行的证券化产品。
募集金额角度来看，11月份募集金额共计2,600.17亿元，环比增加401.99亿元，其中信贷ABS募集金额1,261.68亿元，占比48.52%，企业ABS募集金额1,113.26亿元，占比42.81%，ABN募集金额225.23亿元，占比8.66%。
11月有2只存量资产支持证券债项级别上调，无存量资产支持证券债项级别下调。
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正文
一、资产证券化监管及市场动态
（一） 监管动态
银保监会：保险资管产品可投银行间和交易所ABS产品
2019年11月22日，中国银保监会就《保险资产管理产品管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，保险资管产品可以投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券，在银行间债券市场或者证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场发行的证券化产品，公募证券投资基金、其他债权类资产、权益类资产和银保监会认可的其他资产。保险资金投资的保险资管产品，其投资范围应当符合保险资金运用的有关监管规定。
上海证监局下发最新ABS业务风控指标计算标准，ABS业务风控标准逐渐收严
2019年11月28日，据悉上海证监局对辖区内券商下发《关于进一步明确证券公司开展资产支持证券业务相关风控指标计算标准的通知》（下称《通知》），ABS业务的风控标准逐渐收严。
根据通知，上海证监局对券商在开展ABS业务时的风控指标计算标准主要有三大要求：
1、证券公司自营持有ABS份额的，应当按照《证券公司风险控制指标计算标准》的规定，参照信用债评级标准计算市场风险资本准备。对于持有结构化ABS的不同份额，应当对应不同份额的评级标准，计算市场风险资本准备。证券公司自营持有ABS份额，参照执行证券公司持有一种非权益类证券的规模与其总规模的比例应当不超过20%的规定。
2、证券公司作为ABS管理人的，应当按照净收入的15%计算操作风险资本准备，按照所管理ABS存续规模的0.2%计表外项目。如涉及承诺不可撤销的30日内须自有资金认购事项，需按承诺认购规模的100%计算未来30日现金流出。
3、证券公司作为ABS销售机构的，应当参照债券承销业务相关计算标准，计算操作风险资本准备、表外项目以及流动性等相关风控指标。证券公司因履行销售义务导致持有ABS的，应当与自营持有该ABS合并计算市场风险资本准备等风险控制指标。
如果证券公司因履行销售义务持有ABS导致与自营合并计算后持有该ABS超过其总规模的20%的，参照债券包销行为豁免适用“持有一种非权益类证券的规模与其总规模的比例不得超过20%”的监管指标，但须对超过20%的部分参照“信用评级BBB级以下的信用债券”计算市场风险资本准备等风险控制指标。
（二）行业动态
全国首单外资全额认购ABN成功发行
2019年11月26日，狮桥融资租赁（中国）有限公司（以下简称“狮桥集团”）正式发行2019年度第一期定向资产支持票据（ABN）。本项目是全国首单由外资全额认购优先级的资产支持票据，高盛集团以自有资金通过债券通全额认购优先级。
中国特色社会主义先行示范区首单知识产权ABS成功发行
2019年12月6日，深圳市高新投小额贷款有限公司作为发行人，平安证券作为管理人，中证鹏元评级的“平安证券-高新投知识产权1号资产支持专项计划”在深交所成功发行。这是中国特色社会主义先行示范区首单知识产权证券化项目。
知识产权证券化产品，可以突破传统信贷以及知识产权质押融资期限短、规模小、融资成本高等局限，实现专利资产与市场资金有效对接，是破解科技型中小企业融资难融资贵问题、满足轻资产科技型企业融资需求的创新举措。
二、每月市场回顾
（一）市场整体发行情况
应收账款、汽车贷款和票据收益权分别为各abs产品中发行期数最多的基础资产
据Wind资讯相关数据统计，2019年11月，我国资产证券化项目（以下简称“ABS”）共发行147期[1]（该数据基于公开资料，可能存在遗漏），环比增加48期，其中企业ABS发行期数最多，为98期，信贷ABS发行期数为23期，ABN发行期数为26期。
从基础资产角度来看，企业ABS包含应收账款（36期）、企业债权（16期）、小额贷款（16期）等。信贷ABS包含汽车贷款（8期）、个人住房抵押贷款（6期）、企业贷款（3期）。ABN包含票据收益（13期）、应收债权（7期）等，见附件1。
募集金额角度来看，11月份募集金额共计2,600.17亿元，环比增加401.99亿元，其中信贷ABS募集金额1,261.68亿元，占比48.52%，企业ABS募集金额1,113.26亿元，占比42.81%，ABN募集金额225.23亿元，占比8.66%。
信贷ABS募集资金中，个人住房抵押贷款类ABS占比最高，为48.20%，汽车贷款类ABS占比32.29%。
企业ABS发行中，应收账款类ABS占比最高，为28.89%，小额贷款类ABS占比26.37%，租赁租金类ABS占比16.37%。
ABN募集资金中，票据收益类占比最高，为56.62%，租赁债权类ABS占比23.71%。
（二）资产支持证券发行级别分布情况
非次级资产支持证券信用等级以AAA级为主，信用等级较高
2019年11月，ABS共发行非次级资产支持证券230只，其中AAA的评级为162只，占比70.43%。信贷ABS共发行非次级资产支持证券46只，企业ABS共发行非次级资产支持证券163只，ABN共发行非次级资产支持证券21只。
信贷ABS非次级债券中，AAA数量占比76.09%，AA+数量占比19.57%，AA数量占比2.17%。
企业ABS非次级债券中，AAA数量占比66.87%，AA+数量占比27.61%，AA数量占比1.84%。
ABN非次级债券中，AAA数量占比85.71%，AA+占比14.29%。
（三）资产支持证券发行收益率情况
选定一年期、两年期、三年期AAA级企业债到期收益率作为基准利率。具体的，企业ABS中，一年期优[2]先级AAA级样本为24期，加权平均发行利率[3]为3.88%，比加权一年期企业债（AAA）基准收益率高62.13bp，二年期优先级AAA级样本为9期，加权平均发行利率为4.04%，比加权二年期企业债（AAA）基准收益率高60.45bp，三年期优先级AAA级样本为6期，加权平均发行利率为4.09%，比加权三年期企业债（AAA）基准收益率高56.20bp。
信贷ABS中，一年期优先级AAA级样本为1期，发行利率为3.00%，比一年期企业债（AAA）基准收益率低26.21bp。
ABN中，一年期优先级AAA级样本为1期，发行利率为5.53%，比一年期企业债（AAA）基准收益率高226.00bp。
（四）二级市场交易情况
11月份ABS二级市场成交金额有所增加
成交金额的角度来看，2019年11月ABS成交总额为1,112.68亿元，同比增加619.70亿元，环比增加566.44亿元，其中银行间市场ABS成交932.49亿元，上交所市场成交115.09亿元，深交所市场ABS成交65.10亿元。
三、当月交易所及交易商协会新通过产品
本月已通过的ABS产品共73只，其中深交所的24只，上交所43只，交易商协会6只，详情见附件2。
四、存量资产支持证券级别变动情况
2019年11月29日，阳欣01优的债项级别从AA+被上调到AAA，SKP优B的债项级别从AA+被上调到AAA。
附件1 2019年11月新发行资产支持证券基本信息
资料来源：Wind资讯，中证鹏元整理
附件2交易所或交易商协会2019年11月最新通过项目
资料来源：Wind资讯，中证鹏元整理
注：
[1]本报告数据基于截至2019年12月6日的公开资料，因公开信息时有补充和更新，故数据可能存在遗漏。
[2]发行样本中期限为1年期较少，将债券期限在0.95-1.05近似看作一年期的，类似的二年期、三年期作类似处理。
[3]加权发行利率、加权基准收益率为发行样本（基准）起息日的票面利息（到期收益率）按照发行面额加权计算。
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