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编者按
在大资管、泛资管时代，对于各类资产管理业态都提出了新的要求，而各类资管业态本身，也呈现出新的发展特征，这些新的要求与特征，同时也是对相应的“金融基础设施”的新考验。
近日，“2020第三届银保合作发展（北京）高峰论坛”在北京举行，中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）总经理袁平海出席活动并发表讲话，重点介绍了大资管、泛资管时代，保险资管需要遵循的资产管理新共性，与保险资管本身的新个性，以及为适应这些新特征，作为新生代金融基础设施的中保登所做出的努力。
他指出，在大资管、泛资管时代，保险资管业共性主要体现在“资产管理”维度，个性主要体现在“保险”维度。
其中，资产管理的新共性体现在三个方面，即科技赋能、平台运营、监管趋同；而保险资管的新个性体现在非保险资金占比上升，主动管理的产品线不断丰富，公司治理监管不断强化等方面。
在文章中，他也着重介绍了中保登的发力方向，指出，因为资产管理业务的逻辑起点是“受人之托”，所以必须广泛链接市场人气；因为资产管理业务的核心目标是“代人理财”，所以必须持续提升产品效率；因为资产管理业务的基本原则是“忠人之事”，所以必须全面确保数据安全。
立足现代金融交易所的前中后台功能集合优势，中保登正全面发力金融平台科技，聚拢渠道“人气”、提升产品“财气”、净化数据“空气”，正在努力成为保险资管业的数据集市、运营主板和创新沙盒。
中保保险资产登记交易系统有限公司总经理 袁平海
以下即为袁平海演讲全文：
借此机会，简要汇报中保登关于资产管理业发展趋势的新思考，以及中保登加强金融基础设施综合能力建设的小进展。
在大资管、泛资管时代，各类资产管理业态应当遵循共性规则的“一盘棋”、发挥个性优势的“一招鲜”，这已成为广泛共识。就保险资管业而言，共性主要体现在“资产管理”维度，个性主要体现在“保险”维度。当前，保险资管业面对新的内外部发展环境，在资产管理维度呈现出诸多“新共性”，在保险维度呈现出诸多“新个性”。
我国已经初步形成多层次的金融基础设施体系，这一体系呈现矩阵式分布，即以重要金融基础设施、专业金融基础设施、准金融基础设施为“纬”，以登记托管系统、清算结算系统、交易设施、交易报告库、重要支付系统、基础征信系统为“经”。
中保登作为新生代的金融基础设施，立足现代金融交易所的前中后台功能集合优势，全面发力金融平台科技，聚拢渠道“人气”、提升产品“财气”、净化数据“空气”，正在努力成为保险资管业的数据集市、运营主板和创新沙盒。
01
资产管理的新共性
要讨论资产管理的新共性，首先要温习资产管理的固有共性。这种共性大致可以归纳为三点，一是资产管理业务的逻辑起点是“受人之托”，二是资产管理业务的核心目标是“代人理财”，三是资产管理业务的基本原则是“忠人之事”。
应当看到，“资产管理”这一概念中的“管理”，主要意味着仰视角度的“打理”，因为我们是国民财富的专业受托；同时意味着平视角度的“治理”，因为我们是商事合同的平等一方；间或意味着俯视角度的“监理”，因为我们是特许经营的持牌机构。
当前，资产管理主要呈现以下三方面的新共性。
一是科技赋能的新共性。云计算、大数据、人工智能、区块链构成金融科技的“四大金刚”，在资产管理的全业务链条，逐步从概念走向应用，营造出新的流程、产品乃至模式。
例如，资产管理机构越来越熟练地通过大数据和云计算，运用金融衍生品来对冲风险。根据中保登数据，目前7家保险资管公司的82只组合类保险资产管理产品，使用股指期货、利率互换，对冲股票市场和利率波动的风险。
资产管理行业乃至整个传统及新型金融行业，对金融科技普遍抱有极大热情，但初心动机各有不同，有的是志在提升家国福祉的“改天换日”，有的是旨在重塑行业生态的“改梁换柱”，有的是意在拉抬估值基准的“改头换面”。其中的境界追求，可谓高下立判。
二是平台运营的新共性。无论私募与公募、标与非标，越来越多的资产管理产品对应着统一的登记交易平台，表现为前台渠道多元化、中台数据智能化、后台运营集成化。
从银保监会系统来看，针对银行理财、信托计划、保险资管这三类资管业务，分别由银行业理财登记托管中心有限公司、中国信托登记有限责任公司、中保保险资产登记交易系统有限公司作为集中统一平台，承担登记、托管、交易、结算、信披等核心功能。
三是监管趋同的新共性。“资管新规”确定的若干基本原则在各资产管理领域得到了全面遵循，《标准化债权类资产认定规则》明确了市场对非标资产范围的预期，也为有关债权类资产的标准化认定指明了方向和路径。银保监会全面推出关于保险资管产品的“1+3”规则体系，既体现了从严全程监管、把牢风险底线的“霹雳手段”，也展现了尊重市场机制、鼓励公平竞争的“菩萨心肠”。
近年来，境外各主要金融市场也不同程度加强对资产管理业务的监管。欧盟委员会以《另类投资基金管理人指引》为主要抓手，针对包括对冲基金、股权与创业投资基金在内的各种另类投资基金，推动各成员国大幅加大监管力度。美国政府授权商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）对场外衍生品市场进行监管，并将所有标准化柜台衍生品纳入中央清算方清算。
02
保险资管的新个性
要讨论保险资管的新个性，首先也要温习保险资管的固有个性。这种个性大致也可以归纳为三点，一是“长”，保险资金需要在较长周期内合理配置资产；二是“稳”，保险资金追求绝对收益和稳健回报；三是“配”，保险资金基于资产负债管理开展大类资产配置。
应当看到，保险资金的特性并不总是意味着保险资管的业务优势，恰恰相反，与其他长期资金相比，保险资金可以说是风险偏好最低、约束条件最多、管理难度最大。目前保险资管业的良好发展态势，既得益于保险资金的“应然”先天属性，更有赖于保险资管同仁的“实然”后天努力。
当前，保险资管主要呈现以下三方面的新个性。
一是资金来源的新个性。越来越多的非保险资金委托保险资管公司管理或投资保险资管产品，彰显了社会各界对保险资管公司投资管理能力的高度认同。
从保险资管公司的受托资产来源看，2019年12月末，26家保险资管公司受托管理资产规模14.97万亿元，其中非保险资金1.58万亿元，占比10.52%；2020年9月末，受托管理资产规模16.35万亿元，其中非保险资金2.03万亿元，占比上升到12.39%。
从保险资管产品的认购资金来源看，2019年12月末，保险资管产品规模2.76万亿元，其中非保险资金认购0.70万亿元，占比25.36%；2020年9月，保险资管产品规模3.70亿元，其中非保险资金认购1.20万亿元，占比上升到32.43%。
二是产品管理的新个性。保险资管公司主动管理的产品线不断丰富、产品投向逐步拓宽、产品渠道有序延展，对保险机构投资管理能力的管理方式转为侧重自评估、信息披露和持续监管，这就意味着在把产品价值和风险判断权交给市场主体的同时，持续压实保险资管公司对产品事中事后管理的主体责任。
目前，保险资管公司主动管理的产品共五类，既包括“资管新规”规范的债权投资计划、股权投资计划、组合类保险资产管理产品，也包括资产证券化领域的资产支持计划，以及服务化解股票质押流动性风险的专项产品。同时，受托管理业务的产品化特征日益明显，2020年9月末，三类保险资管产品规模占受托管理总规模的22.63%，较2019年末提升了4.19个百分点。
三是公司治理的新个性。当前，保险资管公司的公众性日益凸显，关联交易风险随之增加，必须严格控股股东的行为规范、发挥独立董事的把关作用、加重核心高管的失职成本。
众所周知，银行保险机构的控股股东和核心高管，天然存在不当使用控制权的冲动，一旦出现公司治理失衡和内部监督失灵，极易通过不当关联交易进行利益输送。风险监测的实践表明，资金运用领域是保险机构关联交易的管控重点，多层嵌套的资产管理产品往往成为掩饰关联交易的便捷通道。
近年来，银保监会将加强关联交易监管作为防范化解金融风险、改进银行保险机构公司治理结构的重要举措，一手抓检查惩处，一手抓制度建设。按照银保监会的统一部署，中保登受托开发了银行业保险业关联交易监管系统，这一信息系统已经上线试运行，关联交易监管的精准性、及时性、有效性将全面提升。
03
中保登的“链、金、数”
中保登成立三年以来，一贯坚持数据为本、科技立司，持续锻造“链、金、数”，也就是发力金融平台科技，聚拢渠道“人气”、提升产品“财气”、净化数据“空气”。
因为资产管理业务的逻辑起点是“受人之托”，所以我们必须广泛链接市场人气。中保登充分发挥金融基础设施的超级链接器功能，聚拢更有业务粘性的市场人气。我们的服务对象，由内而外可以分为三层同心圆。
围绕第一层同心圆，我们正在完善“保资通”系统，旨在实现保险资管业内部机构间的“畅联畅通”；围绕第二层同心圆，我们全力构建“保金通”系统，旨在实现保险资管业与金融同业的“互联互通”；围绕第三层同心圆，我们已经启动“保实通”系统，旨在实现保险资金与实体经济的“直联直通”。
目前，中保登的市场参与人已经超过1万个，与近300家保险机构、银行机构和信托机构实现了系统对接，“银保通”系统即保险资管产品的统一代销平台也将于近期上线。
因为资产管理业务的核心目标是“代人理财”，所以我们必须持续提升产品效率。中保登高效开展保险资管业三类产品的事前注册登记工作，为实体经济和资本市场提供源头活水。
组合类保险资产管理产品事前登记方面，我们持续简化流程、加强行业培训，平均登记时限为1.7个工作日；资产支持计划事前注册方面，我们推出储架发行机制，有序扩充基础资产类型，积极培育保险资产证券化的业务生态，注册规模达到634亿元；保险资管公司专项产品事前登记方面，我们在接到银保监会工作部署后的72小时之内，即完成了信息系统的适应性改造，确保保险资金及时参与化解股票质押流动性风险，目标规模达到1710亿元。
因为资产管理业务的基本原则是“忠人之事”，所以我们必须全面确保数据安全。中保登稳健运营保险资管业的全品类全周期数据库，有效服务风险监测和市场运行的数字化转型。
着眼于数据“可信”，近期我们开展了数据报送质量专项治理，覆盖保险资金投资信托计划、银行存款、银行理财等重点领域，45家保险公司和保险资管公司按要求进行了专项整改。着眼于数据“可比”，我们建设了保险资产管理产品的资金结算系统，通过业务流、信息流、资金流的“三流合一”，提升保险资金运用监测的实时性、穿透性、完整性；着眼于数据“可用”，我们会同中债金融估值中心建设了保险资产管理产品的第三方估值体系，估值规模超过1.3万亿元，在对接新会计准则、交易定价、产品开发、绩效考核等方面，具有丰富的应用场景。
各位行业同仁，此次论坛的吉祥物为貔貅，作为招财神兽，貔貅“只进不出”的特性是可以理解的。但知识绝不会因为分享而贬值，恰恰相反，思想屡经碰撞而生辉。所以，我们对此次论坛有着许多期待。在认知层面，我们期待“道”与“谋”，体味自洽的基础理论，汲取全面的解决方案；在共识层面，我们期待“鼓”与“呼”，鼓足同道人心气，唤起同行者奋进；在实践层面，我们期待“径”与“术”，习得务实可行的操作路径，收获高效可鉴的鲜活案例！
谢谢大家！
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