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董云峰
作为我国债券市场的主要发行人之一，国家开发银行（下称“国开行”）债信问题始终受到高度关注。
国开行周三宣布，近日中国银监会明确该行在2013年末之前发行的人民币债券风险权重为零，直至债券到期，并视同政策性金融债，2013年后的债信将另行研究决定。这是国开行债信政策连续第三年展期。
过去两年，银监会先后两次发函批复，允许国开行继续享受债信零风险待遇，每次均展期1年。在我国，政策性银行债券历来享有债信零风险待遇，从而能够持续以低成本在债券市场融资。2007年1月，全国金融工作会议确定率先推进国开行改革，其政策性定位生变，从而催生了债信问题。
债信零风险意味着国开行债券不会占用商业银行核心资本，无需计入拨备，不会受到授信集中度或投资集中度的限制；一旦风险权重发生变化，将极大影响市场对国开行债券的需求和估值。
尽管监管层一再展期，但投资者已经用实际行动表明了其对国开行债信政策的担忧。
受债信问题困扰，以及供给冲击影响，目前国开行债券收益率已经高于农发行和进出口银行所发金融债，且二者之间的利差呈现扩大趋势。
