经济数据符合市场预期 债市牛市将持续-债券频道-金鱼财经网

和讯特约

今日上午统计局发布3月份以及1季度经济运行数据，其中一季度GDP的增速是9.7%，CPI同比增长5.4%，环比下降0.2%，PPI同比增长7.3%，广义货币(M2)同比增长16.6%，狭义货币(M1)同比增长15.0%。数据与市场预测基本一致，受调控政策预期减少、债市资金面保持宽松等因素的共同作用，债市牛市预计将持续。

经济增速平稳回落，基本面未出现异常变化 受积极财政稳健货币政策影响，经济增长呈现平稳回落态势，规模以上工业增加值的增速一季度是14.4%，一季度GDP的增速是9.7%，首次公布GDP环比增长数据为2.1%，环比折年率为8.7%。基本面未出现异常变化决定债券市场不会受系统性风险影响而发生巨变。

但物价上涨在预期之内，预计CPI将二季度见顶，紧缩调控政策出台频率将下降 统计局发布的CPI虽然创32个月新高、PPI创30个月新高，但数据符合市场预期，PPI仍保持上涨将支撑二季度CPI维持高位。由于今年统计局对CPI八大类权重进行较大调整，分析物价变化时需要更加注意CPI环比数据。3月CPI环比下降0.2%可能预示物价上涨幅度将在未来几个月见顶，但由于环比数据具有短期波动性，仍需要进一步的数据支持此观点。近期IMF以及美国能源署的研究报告表明石油等大宗商品价格上涨已经影响到全球经济复苏，需求对大宗商品价格继续上涨的拉动效果在减弱。结合3月份的PMI购进价格回落，可以预见新增因素对CPI的影响将比此前预期减小。虽然受翘尾因素影响CPI在第二季度仍将保持高位，但很难继续保持快速上涨，预计CPI在二季度见顶。这预示把控制物价稳定放在第一位的政府，未来出台紧缩调控政策的频率将明显下降。债券市场的表现也在印证债券市场最坏的时候已经过去。

货币供应同比增速回落，但债券市场资金保持充裕 稳健货币政策效果显现：3月末，广义货币(M2)余额75.8万亿元，同比增长16.6%，比上年末回落3.1个百分点；狭义货币(M1)余额26.6万亿元，增长15.0%，回落6.2个百分点；流通中货币(M0)余额4.5万亿元，增长14.8%，回落1.9个百分点。值得一提的是信贷数据，3月份新增信贷6794亿使得一季度的信贷基本符合以全年7.5万亿新增信贷按投放节奏的计算值。信贷控制良好使监管部门采取更加严厉的调控措施的概率下降。而3月新增存款26800亿，远多于新增信贷。在银行体系存在较大的存贷差保证了债券市场资金保持充裕。而这种状态在货币增速保持16%、新增信贷投放得到控制的条件下继续保持下去。（中航信托）

作者观点不代表和讯网立场