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和讯特约
央行决定于4月6日上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。从存贷基准利率调整情况来看，期限上属于对称加息，具体情况为存款类：活期存款上调0.10%，较二月加息幅度更大,所有期限整存整取定期存款利率都上调0.25%；贷款类：六个月、一年期限贷款基准利率上调0.25%,一至三年期限贷款基准利率上调0.30%,上调幅度最大；三年期限以上贷款基准利率上调0.20%。
[热点]加息符合市场预期，但公布时点出人意料 今年以来的两次加息都是在CPI处于高位、市场对加息具有加强预期的情况下出台，但两次加息都选择在节假日之后第一个工作日，且都在经济运行数据尚未公布之前，加息公布在时间点上都显得有些出人意料。虽然这样出乎意料的操作能够加强加息调控的效果，但加息时点的出乎意料容易使市场在物价处于趋势性上涨时提前反映，过早反映会降低未来加息政策的效果。
加息隐含3月CPI反弹至高位，全年仍有较大的通胀压力，需用加息抑制长期通胀 由于统计局今年采用了新的CPI分类权重，对于3月份CPI的预测市场出现了较大分歧（预测3月CPI从4.8%到6.1%不等）。加息政策公布隐含着3月CPI将反弹至去年以来的高位，破五已无悬疑，可以预计整个2季度CPI同比都将处于5%的水平。由于加息对实体经济的影响有大约6个月的时滞，此次加息可能意味着全年的通胀压力都比较大。基于CPI新增因素可能抵消掉翘尾因素下半年回落对CPI下行的影响，全年CPI同比将保持高位，在通过调整存款准备金率等手段进行数量调控的基础上，进一步利用价格调控工具，收缩流动性，抑制通货膨胀有一定的必要性。
加息部分针对负利率处于高位，且逆转的趋势较小 现在的负利率水平处于2000年以来第三低位，接近2%的负利率。预计3月CPI破五以及2季度CPI同比处于5%的水平，意味着负利率将在半年多的时间内保持在2%左右，从2011年CPI翘尾结构来看，下半年翘尾因素下降较快，但新增因素可能导致下半年CPI处于高水平，加息意味着负利率由CPI的自然回落而缩小的概率在减小，需要用加息直接调整负利率水平，同时通过加息促进下半年CPI的回落间接调整负利率水平。
加息后公开市场操作工具利率将面临较大幅度上调，否则公开市场操作有重陷瘫痪的可能 此次加息在公开市场操作功能得以恢复正常的3周后，且近3周公开市场操作回笼货币力度逐渐增大。此次加息在时点上的超预期叠加市场对第二季度加息的预期，预计会使央票二级市场收益率出现较大升幅。现在1年期央票一二级市场微弱溢价的现象将会就此改变。而在4月份仍有大量央票到期的情况下，1年期央票的发行利率只有跟随市场到期收益率同步上行，才能保证公开市场操作功能。
加息后债券市场预计面临调整，机会蕴含在调整之中 由于节后资金面处于宽松状态，债券市场收益率出现了一定的下行，加息预计会结束这轮资金推动型的债市小牛行情。在此次加息后，市场仍然对2季度有较强的加息预期，短时间将推动债券收益率出现上行。但在全年CPI同比增长4%的目标下，年内CPI回落将较为明显，这预示着利空因素在逐渐出尽，机会也就蕴含在调整之中。
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