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固定收益研究周报-债券频道-金鱼财经网

[2021-01-27 22:54:54] 来源: 编辑:wangjia 点击量:
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导读: 一、宏观基本面本周经济数据继续惨淡出炉,金融机构外汇占款余额294580.30亿元,较7月末的294891.76减少311.46亿元。8月份中国实际外商投资72亿美元,同比下降14%,创2009年1

一、宏观基本面

本周经济数据继续惨淡出炉,金融机构外汇占款余额294580.30亿元,较7月末的294891.76减少311.46亿元。8月份中国实际外商投资72亿美元,同比下降14%,创2009年11月以来新低,环比7月的78亿美元下降7.69%。市场爆料央行对五大行进行了5000亿的SLF操作,性质雷同基础货币的投放,近似全面降准0.5个百分点,以及公开市场14天正回购利率下调20Bp至3.5%。

政策方面,银监会财政部和央行联合发文加强商业银行存款偏离度管理通知,禁止商业银行违规吸收和虚假增加存款,设立存款偏离度指标约束存款充时点行为。

综合来看,在外汇占款减少、新股发行、存款偏离度考核制度冲击、季末时点压力临近等因素的影响下,货币政策比市场预期出现要快。无论央行采取5000亿的定向宽松+降低公开市场操作利率,还是全面降息,引导资金价格走低都是明确方向。长端利率进一步下行,利好城投债。


以往非保本型银行理财是月末冲存款以应对存贷比考核的核心来源,同时也能赚取中间业务收入。存款偏离制度将约束银行安排到期期限的理财产品的发行。



二、资金面分析

货币市场 ——本周流动性隔夜有所放缓,长端仍有顾虑。交易所质押式回购利率204001周均上行6.4BP至2.782%,204007本周周均上行40.4BP至4.318%;204001截至9月19日的2014年均为3.354%,204007截至9月19日的2014年均4.154%。


图1:交易所质押回购定盘利率(周)走势

银行间债券质押回购利率1天周均变化较小,为2.848%,7天周均则上行了10Bp至3.340%。



图2:银行间质押回购定盘利率(周)走势


公开市场操作 ——央行周二(9月16日)公开市场进行150亿元14天期正回购操作。周四(9月18日)央行公开市场进行100亿元14天期正回购操作。本周央行公开市场有330亿元正回购到期,无央票和逆回购到期。本周净投放80亿元。



图3:央行公开市场操作总量跟踪

四、债券市场收益率变化

本期收益率变化 ——本周受多重利好刺激,债券市场收益率总体向下狂飙。具体来看,1、3 年期国债分别下行6-7BP 至 3.9%水平;国债收益率曲线10年期在成交的带动下行23BP至4.03%。政策性金融债各期限交投热情高涨,收益率整体大幅下行。其中政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)1、7年期在一二级市场的共同带动下下行6BP至4.32%和4.85%。国开债收益率迅猛下行。本周企业债、城投债交投热度有所回升,收益率整体下行。


一年期不同评级企业债券利差比较


三年期不同评级企业债券利差比较

五年期不同评级企业债券利差比较

  十年期不同评级企业债券利差比较

本周到期收益率变动比较汇总

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