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民生宏观:美联储9月是加息还是不加息 -债券频道-金鱼财经网

[2021-01-27 23:06:40] 来源: 编辑:wangjia 点击量:
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导读: 事件:美联储7月FOMC利率决议于今日凌晨公布。 决议内容:维持利率区间不变。 投票结果:得到委员会的一致通过, 2014年12月,美联储内部分歧一度高达3人投反对票,2015年以来,五次会议连续全
事件:美联储7月FOMC利率决议于今日凌晨公布。

决议内容:维持利率区间不变。

投票结果:得到委员会的一致通过, 2014年12月,美联储内部分歧一度高达3人投反对票,2015年以来,五次会议连续全票赞成,表明美联储内部对于经济形势存在一致共识。

何时加息:关于加息时点的关键措辞,3月会议去掉“耐心”,4月、6月与本次会议皆再并无指引性变化,结合此前泄露的“内部预测”,美联储年内加息一次是大概率事件,从时点上看,美联储似乎仍在观望犹豫,9月加息的可能性略有下降,可能推迟。

如何评估通胀美国官方公布的通胀数据处于低位(5月PCE为0.2%,前值0.2%;核心PCE为1.2%,前值1.3%),基于市场的通胀预期也一直回落,美联储关于通胀的表述没有变化,依然承认短期内通胀将继续维持低位,“随着劳动力市场的进一步复苏,能源及进口价格下降等暂时性因素的消散,通胀依旧会向2%的目标趋近”。

如何评估就业:6月失业率持续保持在5.3%的低位(前值5.5%,十年均值6.9%),“就业稳固增长,失业率下降,劳动力资源运用不足情况年初以来已有所减少”。我们认为劳动力资源运用不足主要体现在 :劳动参与率低+由于经济原因非全日工作人数680万+劳动力市场流动性低于危机前+新增非农就业中不稳定低薪工作偏多+薪金增长依旧乏力等。

如何评估经济:从1月的“经济稳健的增长”、3月“经济增长已一定程度放缓”、4月的“冬季经济增速变缓,企业投资放缓,出口下滑”到6月的“经济活动在第一季度变化不大之后已温和扩张”到本次会议的“经济活动在最近数月已温和扩张”可以看出,美联储对复苏已逐步形成共识。之前市场预期决议中或会提及海外经济运行情况,但美联储并未直接表态。

未来加息对货币政策影响:外部加息使汇率承压,内部猪周期使物价承压,货币政策或受到一定掣肘;但考虑到下半年金融业放缓带来的经济下行压力,货币政策的宽松基调不会改变,只不过力度和方式会有所调整。

未来加息对经济影响:综合“美经济复苏需求扩张拉动我国出口”与“人民币实际有效汇率跟随美元升值伤及出口”正反两面效应来看,后者的影响可能更大,总体偏负面。

未来加息对市场影响:短期来看,没那么恐怖:加息节奏慢且预期几乎price in;资本外流的边际冲击有限。不过长期来看,国内外利差收窄和美元升值大周期会引发资本回流发达市场,而这个过程中央行[微博]会陷入保增长还是保汇率的两难,新兴市场的汇率和资产价格将随之承压。
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