AD
曾经，雷军的“飞猪理论”风光一时，风口站对了，猪也可以飞起来，创业变成年轻一代的目标。但随着近期发生ofo面临破产边缘、锤子科技被供应商讨债等事件，令人不禁再次认清现实。
不要说是横空出生的新经济，创业本身就已是一个大死亡概率事件。从中国投资机构的总体数据来看，中国的创业成功率小于1%。
创投圈其实一直都存在一个两极化的现象，有人会突然被资本放弃变为total loss，有人则持续获得融资机会茁壮成长，而今年更差的是，突如其来的资本寒冬为带来了一轮清洗，加剧了这个现象。
根据清科研究中心旗下私募通统计显示，2018年前11月中国股权投资市场共募集金额接近1.15万亿，同比下降了28.7%。
图片来源：清科研究中心
在一级市场的“钱荒”下，靠融资过活的创业者陷入了生存窘境，“活下去”成为他们的口头禅，正如ofo创始人戴威所表示“哪怕是跪着也要活下去”。
对不少创业者来说，今年的首要目标就是活着，但另一方面，今年在中国产生的独角兽数量却高于上年全球总和。
一、2018年的“死亡”名单
现在先让我们复盘一下2018年来死亡的标注性企业。
资料来源：网络，王雅媛港股圈整理
近两年最火的领域如共享经济、新零售、电子商务、P2P和房产服务，由于不少企业都趁着风口进场梦想着成为「风口上的猪」，结果便沦为沙滩上一个一个的裸泳者，不是“倒闭关停”，便是“破产清算”。
1.新零售
在2016年10月云栖大会上，马云首次提出了“新零售”的概念启蒙了一众创业者，更令市场认为一个新风口即将来临。从2017年下半年开始，BAT等一众巨头相继布局新零售，红杉资本、经纬创投、IDG等资本大佬亦全部入场。
阿里淘咖啡、F5未来商店等无人零售便利店标榜着“新零售”概念亮相，行业更创下一周融资超1.3亿元的记录，一时激起万重浪。而无人货架亦紧接登场亮相，不到一年时间便吸引了50多个玩家入场，累计融资接近35亿元。
图片来源：网络，无人便利店的开创者“缤果盒子”
不过，在快速扩张下，激进抢占点位、货损率严重、SKU太少、供应链不成熟、运营成本居高不下等缺陷逐渐放大，行业开始爆出不同企业的倒闭事件。
2018年2月，成立不到4个月时间、但2个月时间便扩张到500多个点位的成都无人货架项目GOGO小超被曝出停运；
2018年6月，成立2年、布设超过2万个点位的办公室零食货柜哈米科技发宣布倒闭；
2018年8月，拥有168家门店的邻家便利店倒闭；
其余头部玩家如猩便利、果小美、七只考拉等亦不时传出裁员、离城撤店、资金链断裂等不稳定消息。
归根究底，这些新零售的自我造血能力不足，过于依赖融资。
2.P2P网贷平台
国内最早的P2P网贷平台成立于2007年。截至2011年末，网贷平台数量大约在60家左右，活跃的平台只有不到20家，平均月成交金额为5亿，有效投资人约为1万人左右。
随着通讯基础设施从2G向3G发展、智能手机的普及以及“余额宝”的出现引发用户对于网络理财的重视，P2P平台迎来了爆发，网贷平台的数量从2012年不到200家增加到2014年的逾2,000家。
于2014年至2016年期间，行业出现自融跑路、经营管理不善、资金流断裂等问题，问题平台逐步退出。同时，中国互联网金融协会于2016年成立，开始对行业实施监管。截至2016年末，正常运营的P2P网贷平台数量仅余1,625家，占行业累计上线平台的33%。
从2017年起，金融监管层持续加强对于网贷行业的监管力度，先后出台了对于网贷备案、断直联、互联网资管整治等一系列政策文件。
在强监管以及经济去杠杆下，2018年6月，号称交易量高达800亿元的「唐小僧」爆雷，引发「多米诺骨牌」效应，带来了一轮P2P爆雷潮，其余明星平台「钱宝网」、「雅堂金融」、「联璧金融」亦相继倒闭。
根据网贷之家数据，2018年前11个月，正常运营平台数量从2,180家腰斩至1,189家，问题平台数量新增逾500家。
图片来源：网贷之家
归根究底，P2P行业扩张过急，对应的监管政策却并未落实下来，导致大量一大堆平台存在合规性问题，行业一被监管，问题全部浮现。
3.长租公寓
长租公寓是一个典型的「拥挤交易」例子。
在政策红利的推动下，各路资本竞相涌入了长租公寓，令企业利用不断融资得来的钱抢夺房源、跑马圈地。不过，这最后不但令房价大涨、推高了成本，更破坏了长租公寓企业的运营模式。
8月的时候，网络上曾出现一则北京房租涨价的帖子引起了大家广泛关注。一位名为“仙翩”的网友发帖称，一套预期7,500元的自家房子出租，经过中介几轮竞价后，暴涨至10,800元。
图片来源：清华水木论坛
在这篇帖子发出后，我爱我家原副总裁胡景晖更是直接怒怼长租公寓，“以自如、为代表的长租公寓运营商，以高出市场价20%至40%的价格争抢房源，导致房价暴涨。”
而且，当大家都这样玩的时候，各大城市的租房供给便一下上来了，空置率远超预期，长租公寓的回本时间被拉长到五到六年。对于那些高价抢房的企业，便会出现拿越多亏越多的情况，最后发生资金链断裂导致爆仓。
目前杭州北京多地已经陆续有长租公寓倒下，包括排名前二十的寓见，其他昊园恒业、爱公寓、优租客等亦相继跑路或爆仓。12月时，贪婪景晖再爆出一条惊人的言论：如果再不对长租公寓采取相关措施，中国前十的长租公寓将有一半在春节前爆仓。
归根究底，贪婪的资本忽视社会责任，带来了恶性竞争，令正常的租房中介业务也可以接连爆仓。
4.共享经济
共享经济不少项目完全是建基于雷军的“飞猪理论”。在共享单车之后，共享篮球、共享睡眠仓、共享雨伞、共享衣服、共享按摩椅，啥都标志着共享，创业者其实只是在单纯追逐共享经济热潮的风口，顺势而为想让「猪」飞起来。
图片来源：IT爆料汇
共享经济都是属重资产、高成本行业，前期需要极大的成本投入，而且技术门槛低，又缺乏用户忠诚度，很容易就被复制，导致激烈的竞争。
共享单车已成为一个相当经典的例子。据电子商务研究中心监测数据显示，2017年共享单车企业融资总额达到258亿。但同年中旬，共享单车已开始出现倒闭潮，包括町町单车、小蓝单车、酷骑单车等相继倒闭。
图片来源：网络
2018年以来，牛拜单车倒闭；滴滴以零元收购小蓝单车；美团以27亿美元收购摩拜；ofo近期陷入破产边缘。有传媒曾作出统计，单以看得见的金额，加上占用的押金，共享单车累计投入超过600亿元。目前来看，已差不多全军覆没。
共享经济看似大而美，但实情是企业仍未能摸索出一个清晰的商业模式，除了持续烧钱抢夺市场分额外，大家都不知道仍做些什么，共享企业的倒闭也似乎是意料之内的事。
共享单车虽然带来了方便，但也创造了虚假繁荣以及资源浪费，堆积成山的共享单车只为街头巷尾添上了缤纷的色彩。另外，去年融资近15亿元的共享汽车、曾“40天达成12亿元融资”的共享充电宝，未来的路在何方也不知道。
2018年，在经济环境以及政策因素下，融资变得艰难，于是大批创业者倒在了这场资本寒冬中。
但另一边厢，资本寒冬实则是在倒逼着风投基金等调整内部的投资策略，不再采取渔翁撒网，而是变得更为谨慎，不具备核心竞争力、远见或良好行业前景的创企都得被“断奶”。
在“钱荒”下，有人加速冻死变为满盘皆输，有人融资金额不断攀升成长得更快，国内于2018年产生的独角兽数量更远高于上年全球总和。
二、钱荒阻止不了投资的热情
根据《2018第三季度胡润大中华区独角兽指数》，截止第三季度，国内共有85家创企成为了独角兽，高于2017年全球新增的独角兽企业57家(中国公司有18家)。
数据源：胡润研究院，王雅媛港股圈整理
从行业分布来看，互联网服务占比最多，仍然是创投圈的重点。
数据源：胡润研究院，王雅媛港股圈整理
根据清科研究中心旗下私募通统计显示，2018年前11月中国股权投资市场投资金额达1.03万亿元，同比下降6.6%，但在这场“没钱了”的寒冬中，资金实情是愈来愈向头部项目聚拢着。
与2017年同期相比，2018年上半年早期投资市场前10%企业获得的总投资额占比从50.1%上升为55.2%。
图片来源：清科研究中心
举例来看，成立于2014年的中国初创公司商汤科技，今年持续在市场“没钱了”的情况下获得融资，倍值不断得到提升。
2018年4月，阿里巴巴领投6亿美元的C轮融资，估值超30亿美元；5月底，获6.2亿美元C+轮融资，估值超45亿美元；9月，再获软银中国10亿美元投资，估值达60亿美元。从2014年至今，商汤科技共经历9轮融资，融资总额已超过30亿美元。
商汤科技副总裁柳钢在接受采访时更曾提到，“商汤不是以融资驱动的公司，有很多机构争着想投资，但不是谁想投就可以投的。”言下之意就是公司不缺融资的渠道。
另外，今年以来，热门行业的大额融资事件，大部份资金均向头部项目聚集，而不论在背景、业绩、市场占有率、规模等不同方面，这些企业都有着明显优势。
图片来源：大摩财经
图片来源：网络
更甚者，在寒冬下，资金不只是向头部项目，同时亦向头部基金聚集。
于2018年第三季度，中国创业投资市场募资金额在10亿及以上的基金共有12支，募资规模为215.38亿元人民币，占总募资规模的61.3%。其中，深创投、君联、基石等老牌机构都完成了20亿人民币以上的基金募集。
行业的基金募资额虽然在下降，但部份具有品牌优势以及行业经验的机构仍能获得大额融资。
图片来源：中国基金报
刚于12月初时，达晨创投总裁肖冰在其公司主办的论坛上表示，达晨的最高目标是一直活下去。但实情是，达晨于10月时才逆势成功募资46亿元，成立旗下的第20支基金，而且今年以来已投的项目已超40个。
市场好的时候，会有很多人愿意去投那些烧钱的项目，但在市场不好的时候，资本将不再愿意雪中送炭，但仍是需要寻找一个投资出口，所以相对的只是花钱会更加谨慎。
优秀的基金以及头部项目将会变得更抢手，而其他剩下的则需要面对钱荒的情况。
寒冬可能是部份创投或基金的寒冬，但绝不是所有人的寒冬。市场越不好，资金越聚集，马太效应越明显。
三、结语
资本寒冬不知道会在何时回暖，但唯一可以确定的是，创投市场将逐步出清回归理性，疯狂的年代可能将不复再。
过往资本的贪婪带来了一个又一个的人造风口及繁荣假象，从O2O到共享经济，到无人新零售，到人工智能，迅速透支了投资生态。但随着寒冬的到来，倒逼着`整个创投圈的改变，让资本重新审视投资的重点，投资者再也不可能像过去那样热钱乱撒。
以往，基金可能着重寻找新项目、发掘独角兽，但在钱少、募资难的情况下，错的机会成本太高，亦因此这模式已不再适用，基金的投资将变谨慎。
与其投资不确定性较高、没有清晰的盈利模式、风险较大的早期项目，倒不如把目光放在较为成熟、投资过的、有发展潜力的项目，将时间和金钱等将资源都用来把企业培养成独角兽，这样投资成功的概率才会更大。
12月12日，瑞幸咖啡宣布完成2亿美元B轮融资，投后估值22亿美元。不过，在公布的B轮的大额融资中，并没有新的资方加入，反映着老股东对瑞幸咖啡的认可，持续增资；同期，据36氪从多个独立信源处获悉，快手正在进行新一轮10亿美元的融资，投前估值250亿美元，同样是老股东悉数跟进。
上述事例可能论证了在资本寒冬下，资金将更聚集重点项目，而基金亦倾向重仓押注“培养独角兽”多于“寻找独角兽”。
啤酒有泡沫才好喝，但不代表泡沫越多味道会越好。我们应该庆幸国内出现了资本寒冬，不然的话绝大部分人仍在披着“国王的新亡”，不明白自己实际上在裸奔。虽然有人会冻死，但相对亦会有人冻醒。
创业的黄金时代或许在2018年正式结束了，但资本不再投向伪风口、伪经济，有能力的创业者实际上只会得到更多的机会，未来只会产生更多坚实的独角兽。
创业，就是要为社会创造价值，同时也要承担着一定的社会责任，心存侥幸的创企始终不会活得久。
创企只有产生价值，才会有未来。
本文首发于微信公众号：王雅媛港股圈。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
