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全景网1月23日讯 2014年以来，伴随房地产市场的调整，涉房资金链风险已有所暴露。上市房企数倍于净资产的对外担保，已成为新的风险点。但在银行信贷收紧的背景下，尽管风险逐步加大，房企对外担保还是以惊人的速度剧增。天津松江(600225,股吧)（600225）便是其中之一。
巨额担保超净资产10倍
昨日晚间，天津松江宣布将为旗下控股子公司天津松江集团有限公司一亿元借款提供连带责任担保，期限为一年。至此，公司已累计为控股子公司提供担保余额65.66亿元。
事实上，近年来，天津松江业绩疲软，资金链日趋紧绷。2014年以来公司对外担保动作频繁，共计发布22则对外担保公告，尤其在11月、12月最多。对外担保余额也从2013年末的29亿，迅速翻倍至今日的65亿元。同期公司净资产则从9.3亿下降至2014年三季度末的不足6亿。
粗略算来，天津松江对外担保总额超过净资产10倍有余，其对资金的渴求可见一斑。
一般认为，担保总额超过净资产，被视为一种潜在的“资不抵债”风险。而为子公司提供担保的行为，纯属借鸡下蛋，增加子公司融资渠道与下降融资成本，提高经营利润，但这样做的风险就是提高了天津松江的整体负债率。截至2014年三季度末，其资产负债率已高达94%。
并且，一个现实的问题就是，天津松江为子公司的借款都提供连带责任保证，一旦有子公司出现资金链断裂，不能按时还款，“连坐”的上市公司就要承担还款责任，由此产生的多米诺骨牌效应，致使投资者的利益也无法保证。
担保对象业绩不佳负债高企
统计显示，天津松江的担保对象，涉及旗下约7个全资或控股子公司，分别为天津松江集团有限公司、天津松江建材有限公司、天津松江市政建设有限公司、天津松江置地有限公司、天津松江地产投资有限公司、天津松江创展投资发展有限公司和天津松江团泊投资发展有限公司。
其中，以控股子公司松江集团与全资子公司松江建材的“上座率”最高，分别为7次、5次。然而，即便有了天津松江的鼎力支持，上述两家子公司的业绩仍然“不给力”。2014年上半年，松江集团亏损过亿元，松江建材则亏损约220万元。
此外，除了天津松江本身，其主要担保对象，也背负着较高的负债。
数据显示，截至2014年6月末，松江集团总资产约136亿元，负债合计126.92亿元，资产负债率达93%；松江建材资产总计为2.12亿元，负债合计为1.64亿元，资产负债率77%；松江置地总资产约18.07亿元，负债合计约14.05亿元，资产负债率约78%。
此外，截至2013年末，松江市政建设资产总计7.05亿元，负债合计6.38亿元，资产负债率达90%；松江创展资产总计13.22亿元，负债合计13.81亿元，已然资不抵债。
尽管2014年央行的降息行为，以及地方政府放松限购政策，对房地产市场有一定的刺激作用。但标普认为，2015年，中国房地产仍然处于去库存阶段，价格会略有下滑。高盛也预期2015年固定资产投资增速将进一步放缓，房地产建设活动会降温。可见，房企新一年的业绩压力仍然较大。
目前，天津松江尚未发布2014年年报，但去年前三季度其亏损同比扩大，达到3.45亿元，全年业绩不容乐观，巨额担保带来的资金链隐患正在加大。（全景网）
