涨 出 一个 大股灾 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200460352 涨 出 一个 大股灾 提供者 格隆汇  | 2021年1月7日 22:37

作者 | 汉阳树
数据支持 | 勾股大数据
1


今天的行情，上张图吧，黑线是大家都关注的创业板指数，上涨1.52%，蓝线是创业板平均涨跌幅，下跌4%。

再上张图，在指数一片红火的背后，3296只下跌，占比超过80%。

再上几张图。
山西汾酒，7个点。

金龙鱼，9个点。

海天，4个点。

中国神兔，8个点。

爱尔眼科，8个点。

隆基，6个点。

三一重工，9个点。

东方财富，5个点。

老板电器，10个点。

万华化学，8个点。

其他的，像茅台，伊利,宁德时代，1、2个点的涨幅，都不好意思摆上。
看到了没，在剩下不到20%的公司里，不是涨，是大涨，暴涨。
再给另一个数据，今天跌幅大于3%的股票2122只，意思是你今天亏损超过3%的概率超过50%。
再上张图，沪深300已经收复2015年失地了。

再来张图，总结2021年开年四天行情。

再借用一个大V的段子。

这是什么行情？
答：漂亮50与要命3500。
2


这个行情奇怪吗？
奇怪，但可以说在意料之中。
不要嫌弃我再次拿出这张图，这张图我从2020年8月初就开始反复使用了。在“经济向好+货币向紧”的组合下，分化是常态，交错了朋友，完全两个世界。

上一次这样分化是2017年，同样是“经济向好+货币收紧”的组合，2017年下半年市场充斥的是漂亮50的声音。
不过当时的漂亮50还没有泡沫化，当年茅台的估值最高时也没有超过40倍。
回过头去看，如果不是2018年一系列的事件发生，漂亮50走向泡沫化可能当时就发生了。被一系列事件打断后，现在漂亮50已经重新走向了泡沫化，并且是彻底的泡沫化。
上面我举的大涨新高的股票，多数估值，看PE的话，是百倍了。

这种泡沫化，我的理解是，市场走向成熟后的不成熟极端。
走向成熟，如我以前多次强调的，普涨的行情本来就不该存在。因为无论经济好坏，具体到微观个体上，有人运气好，有人运气背，有人格局大，有人格局小，总有公司会沦为失败者，甚至有行业沦为一波周期里的失败者。
并且，随着国内经济步入存量主导，存量竞争下，只会有更多的企业赚不到成长的钱。过去国内经济轰隆隆的高速增长，百废待兴，小公司逆袭，个人逆袭的故事可以很多，但未来只会越来越少。
所以，走向成熟，拥抱龙头公司是必然趋势。
看美股，2015年至今也算是涨得轰轰烈烈，但多数公司是赚个寂寞。

走向成熟的不成熟极端，就是当下的泡沫化了。当市场越来越拥抱这一趋势时，对这一趋势的热捧，最终催生出一个大泡沫。
但这个泡沫有个很麻烦的地方，相比于2015年的创业板大泡沫，它要来的隐藏得多。2015年的创业板大泡沫，满手都是垃圾在天上飞，稍微有点常识的都知道，这艘船是一定要沉的。
但这次的BUG是，时间站在好公司这边。
当前的估值确实很高，但这些估值可以在时间中得以消化。它们不会像2015年的公司那样，跌成渣渣，并且基本可以肯定，它们中的多数公司，无论经历怎么样的曲折，最终还是会新高的。
比如麦当劳，1973年美股中的漂亮50代表，尽管1974年崩了，但崩完之后，它重新走在了不断新高的路上。
这就让应付这类泡沫非常棘手。
你不参与，它可能一直在新高，并且在时间的修复中，未来可能不贵了。你只能流下没有格局的泪水，成为了时间的炮友。
你参与，又怕这个泡沫砸在自己手上崩了。
怎么办？
3


我自己的应对方式是关注央行的动向以及关注估值到底走到哪。
终结1973年美股漂亮50的，是第一次石油危机，它让原本在高位的通胀进一步失控。
逼得美联储出大杀招，狂踩刹车。
当前的A股漂亮50泡沫，其它行业我不懂，食品饮料里，比如白酒的估值，我觉得还可以接受。
所以，对我来说，目前阶段，主要还是关注央行的动向。
关于央行去年一年的政策变化趋势，我此前已经梳理过许多遍，这里不做重复。只把去年年底的中央经济工作会议关于货币政策的内容拎出来。
两点利空，两点利好。
利空方面，一是货币政策的定调变成了灵活精准，合理适度，对比730政治局会议是“灵活适度，精准导向，保持流动性合理充裕”，这明显又是一个继续偏紧的描述。
二是货币与融资规模增速与名义GDP基本匹配，预计明年实际GDP可能是7-8，加通胀，货币增速可能是9-10，这相比目前的速度，是继续向下的趋势。
这两点是预期之内，是自7月以来就开始的趋势，也引发了股市此起彼伏的崩盘。
利好方面，一是宏观杠杆率保持稳定，不像2017年底的政治局会议明确提出要有效控制宏观杠杆率。今年我们的宏观杠杆率上得非常快，但政府目前并没有要去杠杆的意思，这是好的。
二是宏观政策保持持续性，稳定性，不急转弯。这里，基本可以肯定会转弯，这也是我们上面提到的两点已经打入价格的利空，但不会急。
我之前也提到过11月30日的异常MLF，我认为这是不急转弯的一个体现。11月10年期国债收益率继续上行，快速突破了3.3%，然后在央行干预下，现在已经降到了3.2%。

在这一货币政策节奏下，我认为漂亮50的泡沫化还没结束。
未来的时间观察窗口，一是各月的货币数据，二是政府重要金融官员的态度，这个我会选择4月的政治局会议做一个观察窗口。
2018年如果没有中美一系列事件，会不会崩盘？我认为还是会，2018年的市场关键点是流动性危机，中美事件放大了这一危机。强如白酒，是2018年6月份之后开始崩的。为什么？
因为6月开始暴力去P2P，由此触发了一系列去杠杆危机，再在中美一系列事件恐吓下，市场有如惊弓之鸟。
2018年的去杠杆并非没有先兆，2017年12月的政治局会议内容有这一表述。

2017年12月的中央经济工作会议有如下描述。

经过2020年一年积累，我国的宏观杠杆率已经超过2017年了，政府对这个态度，目前是保持稳定，还不想压，未来的态度变化需要关注。
在此之前，除非估值真是涨到瞠目结舌，否则，我已经在泡沫里了，目前不打算出来。对于此前不在泡沫里的，不建议上车了。在漂亮50与要命3500的组合下，对选股要求是极高的，搞点沪深300指数的ETF，会是更好的选择。
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