提高直接融资比重，两大制度改革还须跟上 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200459187 提高直接融资比重，两大制度改革还须跟上 提供者 皮海洲  | 2020年12月7日 08:31

12月3日晚，证监会官微（微博、微信公众号）全文发布了证监会主席易会满的文章《提高直接融资比重》。提高直接融资比重，这是管理层多年来一直都在强调的一项工作，但作为证监会主席就此发布专题文章，这在中国股市的历史上还是非常罕见的，这也足见当前管理层乃至高层对“提高直接融资比重”事宜的高度重视。

事实也确实如此。如今年10月26日至29日在北京举行的重磅会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（即“十四五”规划），其中明确指出资本市场要“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”。这意味着“提高直接融资比重”载入到了“十四五”规划当中。正是在这种背景下，易会满主席写下了《提高直接融资比重》一文收录到《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议〉辅导读本》之中。

对于提高直接融资比重的重要性，易会满主席在文中进行了详细的描述。比如，提高直接融资比重是服务创新驱动发展战略的迫切要求；提高直接融资比重是完善要素市场化配置的关键举措；提高直接融资比重是深化金融供给侧结构性改革的应有之义；提高直接融资比重是建设更高水平开放型经济新体制的重要途径。总之，提高直接融资比重就是资本市场的第一要务，融资功能就是中国股市最主要的功能。

而如何提高直接融资比重呢？易会满主席也提出了六大举措。即全面实行股票发行注册制，拓宽直接融资入口；健全中国特色多层次资本市场体系，增强直接融资包容性；推动上市公司提高质量，夯实直接融资发展基石；深入推进债券市场创新发展，丰富直接融资工具；加快发展私募股权基金，突出创新资本战略作用；大力推动长期资金入市，充沛直接融资源头活水。易会满主席提出的六大举措对于提高直接融资比重确实具有积极意义。

不过，以本人对中国股市30年发展历史的了解，要提高直接融资比重，还有两大制度的改革也需要跟上去，完善了这两大制度，A股市场在提高直接融资比重方面将可以起到事半功倍的效果，直接融资比重将可以大幅提高。

首先是要完善上市公司股权结构。目前A股上市公司股权结构不合理是有目共睹的，比如，在上市公司股权结构中，控股股东通常都是一股独大，公众股东占比极小。这样的股权结构，不仅由于“一股独大”的原因而导致上市公司治理方面存在严重缺陷，而且从融资的角度来说，也不利于直接融资比重的提高。

比如，总股本在4亿股以下的公司，公众股东占比只有25%，总股本在4亿股以上的公司，公众股东占比甚至只有10%。这意味着一家公司的上市，将给市场带来3倍或9倍于首发流通股的限售股。在这种股权结构下，上市公司IPO的融资金额不大，但给市场带来的“大肚子”却不小，这些“大肚子”未来从市场上的套现将是IPO融资额的数倍甚至数十倍，其对市场的冲击远远大于IPO募资。因此，要提高直接融资比重，就必须消除上市公司的“大肚子病”，也就是要完善上市公司的股权结构，提高首发流通股的占比，而降低限售股占比，尤其是要把控股股东的占比降下来。

其次是要完善重要股东减持制度，减轻股东减持带给市场的冲击。正是由于上市公司股权结构的不合理，新公司上市给市场带来源源不断的限售股，这就给市场带来了重要股东的减持问题。而重要股东的减持金额每年通常都会远远高于IPO募资的金额。如今年前11个月，A股市场IPO募资4200亿元，创下近10年来的新高。但这一“成就”与重要股东减持金额相比就相差甚远了，今年前11个月，A股市场重要股东减持金额达到6400亿元，较IPO募资金额高出50%以上。由此不难看出，如果能够对重要股东减持加以控制，进一步提高直接融资比重显然是可行的。

哪些受益，哪些受损？——分行业测算“就地过年”对一季度GDP增速影响 提供者 陶川 - 2021年1月27日

近期“就地过年”对2021年一季度GDP的影响受到市场热烈关注，但迄今的分析依然仅是简单判断了其对“生产”和“消费”的两大作用方向。本篇报告中，我们沿用此前的GDP生产法下行业视角...

打压资产泡沫如何影响债券市场 提供者 屈庆 - 2021年1月27日

1、市场回顾与展望：打压资产泡沫如何影响债券市场 周二央行货币政策委员会委员表示资产泡沫较大，货币政策要适度收紧去应对，叠加今日央行omo再度大规模回笼流动性，债券利率明显上行。如...

港股收评：恒指重挫2.55%，科技股集体回调，军工、券商板块大跌 提供者 格隆汇 - 2021年1月26日

1月26日，港股主要指数全线大跌，恒指低开低走，重挫逾700点，跌幅高达2.55%，报29391.26点；恒生科技指数收跌2.34%报9967.45点。指数经过连番上涨后，市场做多...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。