【东吴宏观】我国出口仍有望延续韧性 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200458259 【东吴宏观】我国出口仍有望延续韧性 提供者 陶川  | 2020年11月9日 08:30

文 | 赵艺原

一周重要数据总结

本周公布10月份贸易数据，在全球经济回暖背景下我国出口同比再提速至11.4%，略超我们此前预期。分产品，防疫物资（纺织品+医疗器械）出口同比自5月以来连续下降至16.3%；与之相反，疫情后在低利率环境、财政刺激及居家办公需求等因素共同支撑下海外房地产景气度高增（图1），带动相关产品（家具、灯具）出口同比升至34.4%，对防疫物资出口增速的下滑形成补充（图2）。分国别，10月我国对美国/欧洲/日本出口增速分别为22.5%/-7.1%/5.7%，较上月提升；对东盟/韩国出口增速7.3%/5.4%，较上月下降。

具体周度数据如下：

1. 工业生产：江浙织机开工率仍处高位，高炉开工率环比上周提升0.94pct。本周江浙织机开工率93.32%，较上周回落0.32pct，仍处于历史高位；163家钢厂高炉开工率67.13%，环比上周+0.94pct。

2. 房地产：房地产销售较上周继续边际改善。本周30大中城市商品房成交面积同比15.1%，其中一二三线城市商品房成交同比分别为39.9%/12.8%/4.7%。

3. 消 费：电影票房仍旧低迷，居民收入端冲击仍较大。本周电影票房同比-51.9%，电影消费仍较低迷；本周全国破产案件数500起/同比+110.1%，意味着疫情对中小企业的冲击仍然较大，从而造成部分居民资产负债表收缩。10/25-10/31汽车销售同比-1%，为8月以来首次周同比转负。

4. 进出口：10月份中国出口同比+11.4%再超预期，对美出口增速达22.5%。本周公布10月份贸易数据，在全球经济回暖背景下我国出口同比+11.4%再提速，略超我们此前预期。

5. 价格：猪价快速下滑，CPI下行趋势不变。本周猪肉平均价格39.4元/公斤，同比-23.4%，猪价快速下滑；蔬菜批发价同比+14.7%。我们认为猪价下滑及基数攀升将主导后续CPI持续下行。

6. 流动性：公开市场操作货币净回笼，十年期国债利率维中有升，人民币汇率略有上升。本周央行公开市场操作货币净回笼1900亿元；十年期国债收益率3.21%，环比+0.02pct；美元兑人民币中间价6.63，较上周略有升值。

风险提示：政策调整超预期、国内外疫情反复

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