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晨星观察 | 外资涌入，中国公募基金行业日趋成熟
提供者 晨星网 | 2020年10月22日 16:04
在国际公司进入国内市场的同时，也有越来越多的本土基金公司开始致力于发展自身在投资人才，文化和流程方面的优势。
全球投资者和资产管理公司正在关注价值数万亿美元的中国基金市场。上个月，贝莱德（BlackRock）获批筹建全资的公募基金公司，预计其他公司也将效仿。
“从个人投资者的角度来看，我们相信更多的竞争是一件好事，因为随着竞争的加剧，终端投资者将享受更好、更多样化的产品选择”，晨星中国基金研究总监王蕊评论道，“我们还期望，与本土基金公司相比，这些全球资产管理公司更加注重长期导向和基本面驱动，他们拥有比较成熟的投资理念，也会将国际上一些较好的投资方法引入本土市场。”
她指出，在国际资管公司进入中国市场并建立其A股投资能力的同时，也有越来越多的在岸管理人专注于发展自己在投资人才、文化和流程方面的能力。
王蕊说到，“我们认为所有这些都是基金行业已经变得越来越成熟的良好标志。”
增长的主要驱动力
在2020年初经历了由新冠疫情蔓延引发的短暂下跌之后，A股市场回升显著，王蕊认为股票基金是今年国内基金市场增长的主要动力，因为投资者对股票产品的兴趣已经恢复。她指出，在股票型产品热卖的同时，债券基金却遭遇了一些赎回，主要受累于市场对流动性紧缩和利率走势的担忧加剧，债券基金普遍自5月以来的表现较差。
“这一现象在新基金市场也能观察到，过去几个月，新发的股票和混合基金在募集期开始就吸引了大量资金，” 王蕊说，“反观货币市场基金，由于过去几个月许多产品的收益率不佳，有的甚至一度跌破银行存款利率，货币市场基金的整体份额出现一定程度的缩水。
不过王蕊预计这种权益类产品的快速增长不会持续太久，她指出，随着A股在8月和9月的震荡加剧，“首日售罄”的“爆款基金”现象已经有所减少。
更大的发展空间
王蕊指出，2020年标志着中国公募基金行业进入第22周年，虽然行业在过去的二十多年里增长迅速，但未来仍有很大的发展空间。
她预计公募基金将在中国居民的个人储蓄和第三支柱养老金市场中扮演更重要的角色。2019年，中国证监会宣布将公募基金纳入中国的养老金体系，中国第一只目标日期和目标风险的养老基金在2018年已经推出。与此同时，2019年10月，公募基金投资顾问业务试点也正式启动，推动基金销售从传统的佣金模式向投资顾问费模式转变。
王蕊说，“大多数基金公司的投研都更加关注长期和基本面研究，从长远来看，这可能有助于提升基金产品的竞争力以及对投资者的吸引力。”
关注费用
随着中国基金业的发展和成熟，晨星在近期发布的《全球投资者体验》报告中，也将中国基金业的费用和支出等级提高到了平均水平。去年年底，晨星公司第六次发布两年一度的《全球投资者体验》报告的第一章，该报告对公募基金投资者的经验进行了五级评估——最高、高于平均、平均、低于平均和最低。
该报告涵盖26个市场，并有四个独立的章节——费用与支出、监管与税收、信息披露与销售。您可以点击“这里”这里获取第一章的内容。该报告指出，全球基金费用降低的趋势仍在继续，自2017年研究以来，在大多数市场中，在本土市场注册成立以及可销售基金的资产加权费率的中位数均有所下降。
中国在费用与支出中所获得的评级从2017年的低于平均升至本期的平均，主要受益于固定收益基金整体的资产加权费率的中位数相对较低，为0.44%。近年来，中国市场中费率较低的短债产品迅速扩容并吸引了大量资金，拉低了固定收益基金的费用中位数。但是，尽管没有获取投顾服务，投资者在购买基金时仍必须支付销售费用及赎回费用，该现象继续阻碍中国在费用与支出方面获得较高评级。中国有七成以上的基金份额收取前端销售费用，不过不同的销售渠道之间费率会有所差异。
根据《全球投资者体验》报告，“与选择从银行购买基金的投资者相比，在网上购买基金的投资者通常会比在招募说明书列出的销售费用水平上获得更大的折扣。对于国内的个人投资者来说，支付特定费用来获取投顾服务的做法并不常见，大多数投资者主要通过支付前端销售费、销售服务费或客户维护费获取投资建议。”
但费率并非是中国投资者选择基金时关注的重点。
王蕊指出，由于本质上A股市场仍存在较高的Alpha获取空间，主动型基金的战胜率和存活率大大高出被动型基金。她补充道，截至2020年6月30日，在过去的1年，3年，5年和10年期间，中国80-90％的股票主动型基金都能存活并获得优于同类被动型基金的业绩表现。
“因此，中国投资者在选择基金时很少关注费用，尤其是在选择主动型产品时。”王蕊评论道，“但随着市场变得更加有效，公募基金之间的竞争越来越激烈，费用将也将成为一个潜在竞争领域，届时市场的整体费率水平也会随之下降。”
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