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全球市场凄风冷雨，我大A股再次走出独立行情！
提供者 格隆汇 | 2020年10月29日 16:28
1
变天了
隔夜，欧美股市大扑街，再一次陷入集体恐慌之中，像极了3月份那一波。
欧洲市场，英国富时100暴跌2.5%，法国CAC40跌超3%，德国DAX和意大利富时MIB更是重挫超4%，均刷新半年来新低。
美股市场，三大指数单日重挫超3%，其中谷歌和FB跌超5.5%、微软、苹果、特斯拉则均齐齐暴跌超4%。值得注意的是，从9月初创下历史高点以来，美股已经深度回撤超过7%。
狂泻之下，VIX恐慌指数再度飙升至40以上，涨幅超20%，离3月份最高的66又进了一步。
国际油价持续跳水，美油12月合约跌超5%，跌破38美元关口，布油2021年1月合约同样跌近5%，双双刷新10月5日以来新低。
与此同时，黄金期货和白银期货遭遇抛售。COMEX黄金暴跌1.8%，一度下破1870美元大关，白银一度跌超6%，最终仍大跌4.7%。
全球风险资产再度变天了。
2
疫情的锅？
日前，法国和德国政府均已决定再度实施全国禁足，法国将从周五午夜开始，暂定持续4周时间。同样，英国首相鲍里斯也面临开展新一轮更为严格的、重现实施全国性封锁的压力。
这一切的根源，是欧洲疫情告急，已经越来越不可控了。德国一日新增1.5万例，英国一日新增2万例，法国一日新增3万例，均创历史新高或近期高位。疫情二次爆发越来越猛烈。
在美国，疫情更是滑入深渊，几乎彻底失控。当前，美国新冠感染人数超过900万例，死亡病例超过23万例。其过去7天，将近有50万新增病例，平均每天新增6.8万例，较上一周上涨超过22%，刷新爆发以来7日日均新增最高记录。在上周六和周日，单日新增更是双双突破8万例。
然而，美国政府无动于衷，扬言“放弃控制疫情”。近日，白宫办公厅主任马克·梅多斯曾对媒体表示，“我们不会控制疫情。我们将获得疫苗、找到有效治疗和其他缓解方式。”此外，他还表示，“因为新冠像流感一样只是一种具有传染性的病毒。”
面对疫情失控，美国“投降”了。
不过，一波又一波的疫情高潮，对于金融市场的冲击边际效应已经越来越低。但为何股市还会大扑街？
二次爆发的疫情只是一部分原因，但被当成了股市暴跌主要因素，成了背锅侠。其实，问题根源不在这，是货币政策出了问题，以及迟迟不能落地的财政政策。
3
逻辑变了
美股从9月初开始回调，全球风险资产就已经掉头了。
那时，美联储对于货币边际宽松变得含糊其辞，没有进一步激进放水的意味。比如，美联储提高了通胀目标，允许通胀升高至2.4%，看似鸽派，但市场对于美联储的操作路径产生了疑惑。并且，市场一直期待的收益率货币曲线（YCC）没有得到回应。
另外，9月的美联储议息会议，同样没有货币继续宽松的意思。在9月23日，鲍威尔在听证会曾表态，受疫情打击的中小企业也可能需要财政支持，而不是美联储的贷款支持。
鲍威尔态度很明显了，美联储“尽力了”，应对经济需要财政政策发力，向市场再一次传达了货币政策暂时不会边际宽松了。
但这是3月底到8月，美股市场走出“水牛”行情的重要逻辑。但美联储给市场传达不会边际大规模宽松，那么上涨的逻辑变了，下跌不是偶然，几乎是必然。
无他，市场还期待着经济基本面的修复，或者是有利于经济修复的财政刺激政策。但偏偏美国两党博弈非常剧烈，疯狂拉扯纠缠，迟迟不能落地。
10月初，众议院通过了一项2.2万亿美元的经济刺激计划，但参议院坚决不采纳。10月17日，特朗普批准1.8万亿的方案，被众议院议长佩洛西和参议院共和党人强烈反对。
久拖不决，新的刺激方案大概率会放在大选之后，额度多少也未知，市场并没有多少耐心。另外，疫情疯狂肆掠，经济V型反转落空，基本面修复遭遇挫败。
几重压力是美股持续回撤的重要逻辑，并且不排除接下来会二次下探。因为美联储的弹药箱没有多少工具了，前纽约联邦储备银行行长Bill Dudley近日更是直言，美联储已经非常接近“弹尽粮绝”的处境。
他没有说错，2008的危机，美联储的弹药充足，力挽狂澜。但今年3月，美联储为了应对危机，打出了所有降息的子弹，也已经提供了3万亿以上的资产负债表，提供了非常宽松的货币流动性。
接下来，还要继续边际扩大流动性，难度更大了。更多寄希望于财政政策，但数万亿美元的计划，将直接对于市场（美元）严重抽水效应。
上万亿财政政策一旦落地，美国短期内会向市场发行大量美债，会导致流动性枯竭，形成短期的虹吸效应，隔夜利率会暴涨，美元指数会有一个短暂的拉升。但随着增发出来的美债，美元持续泛滥，再度流向世界，并继续较大幅度贬值。
这样的剧本在3月份已经演绎过一轮了。
总之，不管是谁当选美国总统，财政刺激计划不可避免，加上新冠疫情二次蔓延，经济雪上加霜，大量美债发行，将对于此前美联储释放的3万多亿美元的流动性构成威胁。
总之，美股接下来的时间，波动风险会比较大，不排除二次探底。
4
独善其身？
A股市场，同样是9月初开始较大幅度的回撤，不少前期涨幅很高的白马纷纷开始闪崩。比如海天味业9月3日暴跌7%，短短8个交易日累计重挫20%。
接着长春高新、涪陵榨菜等白马、甚至贵州茅台也都不能幸免。背后同样是央行持续收紧流动性，无法支撑高估值下的必然。看看10年期国债收益率，已经从4月底的2.5%快速攀升至当前的3.192%，早早回到了疫情之前。
7月和8月的M2数据已经下滑，9月扰动了一下，但未来继续下滑的趋势已经比较明显了。9月19日，央行的马俊就曾向市场放风：经济复苏的任务或将在明年一季度基本完成，宏观政策也将在那时回归常态。
经济基本面方面，也不见得太乐观。第三季度，中国GDP增速同比增长4.9%，傲视全球，但不及市场预期的5.2%。尤其是固定投资中的地产和基建增速斜率放缓，边际拉动效应会越渐乏力。
在10月15日，央行直言市场：允许宏观杠杆率阶段性上升（已经取得成效），也为未来更好的保持合理的宏观杠杆率创造了条件。
什么意思？二季度经济已经转正，三季度进一步提升，接下来至少是稳杠杆。今年疫情期间，为了拉经济，政府、居民、非金融企业三个部门的杠杆率已经达到了264%，创下了历史最高记录。继续放任，后果不堪设想。
再结合蚂蚁大象上市，A股IPO创下历史最高天量，接下来（年底之前）继续下探的压力一点也不小。当然一两天超短期交易无法预测，因为在这样的周期里，价格走势完全由资金和情绪来决定。
今天，A股挺争气的，走出了独立上涨行情，但并不意味着欧美股市接下来面临较大波动回撤的背景下，能够保持独立，就如3月份那一波行情一样。因为A股整体要大涨逻辑上并不支撑，但相对欧美股市强势一些也属正常，因为疫情被完全控制，经济面整体向好。总之，在年底之前，投资策略上，不宜过于激进，需敬畏市场。
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