科创50ETF发车在即，上吗？ | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200456865 科创50ETF发车在即，上吗？ 提供者 格隆汇  | 2020年9月21日 17:46

科创50ETF，明天就要正式开售了！第一批共有4家基金公司获批，分别是华夏、易方达、工银瑞信、华泰柏瑞。

这次发售募集时间仅有1天，其中每家公司现金认购规模不超过50亿元，网下股票认购首募规模不超过5亿元，并且规定了认购起点1000元。按照最高上线来看，4家公司的募集最多220亿元。
对此，不少散户投资者摩肩擦掌，跃跃欲试，想要上车，毕竟直接参与科创板交易门槛非常之高——50万元，炒股经验满2年。对于资金量少的股民，借道ETF去参与科创板市场，无疑是一个不错的通道。
今年7月22日，科创50指数正式挂牌。从那时算起至今，该指数一度深跌14%,现累计下跌超过6%，跑输创业板指、深证成指，更是大幅跑输微涨的上证指数。科创50ETF跟踪的是科创50指数，如果当时就有了该指数的ETF，意味着会远远跑输大盘。

一边是没资格参与科创板，一边又是近来跌跌不休的市场表现，那么，科创50ETF现在究竟值不值得重仓参与呢？这就需要考虑估值水平以及研判大盘接下来的市场表现了。


1、
当前，科创50整体动态市盈率——PE（TTM）高达82.48倍，处于估值区间上限。今年7月10日，该估值倍数一度冲高至97倍，虽近来有所回撤收敛，但仍然是全球估值最高的主流指数，超过创业板指（64.2倍）、纳斯达克指(61.77倍)。

细分来看，科创50指数的十大重仓股分别为金山办公、中微公司、南微医学、传音控股、中国通号、澜起科技、海尔生物、柏楚电子、华熙生物、安恒信息，占比将近总权重的50%。

其中，金山办公权重占比11.348%，中微公司占比5.559%，南微医学占比5.066%，TOP3占比总权重的22%。这三家对应的PE估值倍数分别为251.9、339、105。动不动几百倍的估值倍数，接下来回撤的空间会比较大，尤其是在大盘萎靡的大背景下。

除此之外，安恒信息PE超200倍，华熙生物超100倍，澜起科技、海尔生物、柏楚电子均超过80倍。10大权重股，占比指数权重的50%,，且8只超过80倍，估值处于绝对高位水平。


2、
科创50ETF的表现，与大盘的步调会大致吻合。而研判未来的大盘走势，无非从最基础的的两个维度去看——宏观基本面和货币政策。
9月15日，国家统计局公布8月份的经济数据。据披露，8月消费增速重回正增长，达到0.5%，环比提升1.6个百分点，斜率小幅抬头。

前8月，固定投资增速同比下滑0.3%，环比提升1.3个百分点，斜率有所趋缓。其中，房地产增速为4.6%，环比继续提升1.2个百分点，成为固定投资的“稳定器”；制造业投资增速下滑8.1%，降幅收窄2.1个百分点；基建投资增速同比下降0.3%，收窄0.7个百分点。
整体而言，8月经济数据一定程度超出市场预期。近日，央行货币政策委员会委员马俊表示，预计今年四季度中国GDP同比增速恢复到6%左右，明年一季度，经济复苏的任务应该基本完成。
可见，宏观基本面处于持续修复之中。这是股市今年整体走强的重要逻辑之一。
但决定股市走强的另外一大逻辑，却发生了根本性变化——货币政策。这一点，我们可以观察中国10年期国债收益率，从4月底的2.51%一路飙升至当前的3.132%，升幅高达62.2个基点。这已经回到了疫情之前，可见新冠疫情期间特别宽松的货币政策逐步退出了。马俊也说了，明年一季度宏观政策应该开始回归常态。什么是常态，就是M2增速与经济增速相匹配。

非常宽松的货币政策是今年股市表现良好，尤其是3月底以来快速拉升的重要推手之一。
宏观基本面的修复（整体修复斜率趋缓），叠加货币政策的收敛，两者合力大致指向箱体震荡方向，不具备大水牛的基础。另外，今年又有所不同——股东们大幅减持、IPO大提速、愈发紧张的中美关系，决定着大盘接下来的几个月并不太乐观。


3、
此外，近来科创板低价发行现象愈加明显。典型代表——上纬新材发行价2.49元，发行市值仅为10.04亿元，如果发行价再少1分钱的话，发行总市值将低于10亿元，将导致发行失败。
该公司本次IPO净募资7000万元，仅为预计募资的35%左右，无法覆盖可投资项目，比公司2019年净利润还要低。
这还不是孤例现象，8月24日-9月11日，参与IPO询价的20家科创板的发行市盈率均高于23倍，但比前期明显下滑，有5家发行市盈率甚至低于行业平均市盈率。
今年以来，截至9月15日，已完成发行上市的科创板企业合计106家，其中有24家企业实际募资金额低于预计募资额。
IPO低价发行现象频出，可见机构对于后市并不乐观。另外，前期被爆炒的明星公司出现了非常大的回撤。比如，中芯国际从历史最高价回撤超过40%，“新冠疫苗第一股”的康希诺较历史最高价一度深跌48%。另外，凯赛生物、瑞联新材、时空科技、新亚强等公司快速破发，令股民们受伤不已。

科创板交易门槛很高，市场流动性相对较差，估值水平要比流动性非常好的市场，按理说会有一定折价。但现在，科创板整体估值却是创业板指的128%、深证成指257%，上证指数的518%。显然，市场给予科创板估值太过乐观，虽然成份股大多是科技、医药等代表未来新兴方向的公司。

综上所言，整体估值水平、大盘行情等维度决定了现在并不是重仓参与科创50的好时机。即便要进行配置，最好也是等待估值回撤，伺机而动了。当然，短期投机、小额定投又另当别论了。

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