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随着Apple的收益日临近，我将讨论一些值得密切关注的重要话题。
中国可能继续成为风险的关键领域，但苹果的“副业”可能会集体弥补这一缺陷。
退后一步，我继续发现苹果是一个值得长期拥有的股票。
我们离苹果2019财年Q2财报日只有几天的时间。4月30 日收盘后，苹果公司将发布财报，收入预期为574亿美元，预计销售收缩同比增长6％。与此同时，每股盈利预期为2.36美元，较去年同期下降14％。
值得注意的是，华尔街的估计值高于该公司自己预测的570亿美元收入的范围，而我估计每股收益为2.33美元，考虑到保证金和税收指引。因此，与管理层的预测相比，苹果进入收益日时的预期略有上调。
但更重要的是，当我更详细地回顾苹果的业绩更新时，我脑海中会有几个重要的问题。
中国会继续成为悬念吗？
一段时间以来，大中华区一直是苹果方面的荆棘 ，尤其在第一季度的财政状况下，这种痛苦是显而易见的。这个地理细分市场的收入同比萎缩27％，比我预计的23%还要糟糕。我还认为，第二财季营收预估较1月预估低20亿美元，很可能是受导致第一季表现如此糟糕的相同因素推动。
现在是评估损失和判断逆风是否会持续更长时间的好时机。令人鼓舞的是，4月初中国下调了对制造业企业的税率，这让苹果公司在该地区更加积极地定价。我预计，在苹果公司的业绩电话会议上，将会对新的营销策略进行初步解读。
正如我之前所说，“修复大中华区”应该是该公司近期的首要任务之一。我认为，中国市场的不确定性可能是促使许多投资者远离该股的一个关键因素。如果中国在不久的将来不再是一个负担，那么苹果不仅盈利预期可能会上升，而且估值倍数可能会因感知风险降低而扩大。
“副业”能否收拾残局？
传统上，苹果公司的旗舰产品iPhone（占2018财年公司总收入的63％），以及最近的快速增长的服务业务（去年公司总收入的14％），但是一些“弱势群体”，其中一个我相信将成为苹果不太遥远未来的高度相关产品类别，可能有助于支持2009财年第2季度业绩以及即将到来的季度前景。
在我看来，Apple Watch是最有可能抵消智能手机业务进入其成熟生命阶段所带来的收入增长松弛的设备（尽管即将到来的5G更新周期可能暂时为产品类别注入新的活力） 。最近，研究公司IDC 分享了其调查结果显示智能手表市场在最近的假日季节同比增长了55％，其中苹果在该领域的主导地位无可争议。
我预计Watch在2019财年将产生近110亿美元的收入，随着医疗保健应用继续支持该行业的多年增长，到2021财年将迅速发展至180亿美元。即将发布的财报将是一个很好的机会，这可以衡量我对Watch的预期是否可以实现，也即推动苹果总营收增长的四分之一以上。
除了Watch之外，iPad和Mac是苹果公司2009财年第3季度指引中可能出现的明星。这两个类别都在第二季度末宣布了产品更新。虽然平板电脑和台式机销售的任何增长都不会在2Q19财年的业绩中显现出来，但任何一个类别的收入激增都可能对支持下一季度的指引产生影响。
正如我过去所提到的，iPad和Mac销售似乎对产品发布时间非常敏感。上个月推出的全新iPad Mini 取代了一款三年多的旧款第四代机型，而新款iPad Air则在2017年初由于iPad Air 2退役而进入中间位置。在Mac方面，新的21.5英寸和27英寸型号取代了2017年6月发布的具有类似外形尺寸的设备。
由于第三季度综合报告看起来非常疲软（见上图，并注意到iPad和Mac的增长在2017财年第3季度接近多个季度的低点），我认为前景可能受到5亿美元左右的正面影响是合理的。新设备的销售进入市场。考虑到华尔街目前对2009财年第3季度公司总收入缩减13亿美元的预期，这是一个值得密切关注的问题。
期权有看涨势头
5月17日到期的期权表明，股票从205美元的执行价格上涨或下跌约6％，使用长期跨越。它在截止日期前将苹果置于193-217美元的交易区间内。看涨期权比看跌期权大约为2比1，大约12,000个看涨期权看7,000个看跌期权。这表明在结果公布后，股票有更多的赌注。
此外，220美元执行价格的看涨期权在过去几个交易日的未平仓合约大幅增加，从4月17日的8,000份上涨至4月25日超过25,000份未平仓合约。这是另一个看涨势头的迹象。这些看涨期权的买家需要股价上涨至221.15美元左右才能达到盈亏平衡，从4月25日的当前价格205.85美元上涨约7.5％。
技术图表显示，如果股价能够攀升至209美元以上，该股即将突破。这对股票来说是一个很大的阻力水平，如果它超过这个价格，它可能会继续增加到217.50美元附近的下一个阻力位。
但是，如果该股票未能涨到209美元以上，该股票可能跌至195美元左右。
有很多理由让苹果感到兴奋，因为它继续建立其服务业务。这可能是近几周股价大幅上涨的原因之一。虽然该公司仍有60％的收入来自iPhone，但苹果一直在努力实现收入来源多元化。
此外，服务占总收入的比例增长。下图显示了由于iPhone周期而导致的苹果业务的周期性特征。但它也显示了服务业如何稳步攀升，并出现一系列高点和高点。
但是，投资者将非常关注服务业务。这意味着该业务的任何减速迹象都会令投资者感到不安。盈利倍数再次达到一年预测的16倍，接近3年来的最高水平。这可能是投资者开始重视公司作为服务业务的第一个暗示。如果投资者对服务越来越担心，那么这个数字很快就会开始收缩。
此外，如果iPhone收入再次疲软，它将再次提醒投资者，也许我们已经看到了iPhone的销售高峰。苹果公司在下周二公布业绩时有很多话题。目前，看涨势头表明价格可能上涨。
我对本季度的预测
尽管市场普遍预期苹果第二季度业绩将好于预期，但我相信，苹果第二季度的业绩仍有超出预期的空间，当然iPhone在中国的销售，仍然可能是业绩未能实现超预期的最大风险。
我预计公司的营收将达到577.5亿美元，但我认为，零部件成本和部分定价疲软可能会推动毛利率接近管理层指导区间的底部。在每股收益方面，我预计每股收益为2.37美元，高于最高的共识1美分，隐含的预期为4美分左右。
退后一步，我坚持认为苹果是一个值得长期拥有的股票。该公司业务管理良好，公司的产品和服务组合变得越来越多样化，以及能够更好地处理特定产品类别的短期疲软（iPhone可能会继续如此）。
该股估值今年肯定有所回升，远期市盈率接近18.0倍，长期PEG为1.8倍，远高于12个月前的14.0倍和1.4倍。因此，虽然苹果可能不再是我认为在1月初相同的交易股票，但我仍然将会是长期股东。
本文作者：D.M. Martins Research，美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。
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