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□本版撰文
信息时报记者赵鹏宇刘莉
屡次否认出售传闻后，家乐福中国最终还是卖了。苏宁易购23日宣布，拟以48亿元的价格收购家乐福中国80%的股权，被业内直呼捡了一个大便宜。
苏宁方面表示，此次收购家乐福中国，将促进其全场景、全品类的跨越式发展，弥补其在快消领域场景的短板。而从大快消行业来看，在阿里、腾讯、苏宁领衔的局面下，这一收购，或令国内快消领域乃至整个零售市场，迎来新一轮的赛跑和洗牌。
48亿元收购价
被称很便宜
根据苏宁易购公告，公司全资子公司苏宁国际拟出资48亿元收购家乐福中国80%股份。本次交易完成后，苏宁易购将成为家乐福中国控股股东，家乐福集团持股比例降至20%。
苏宁在此次公告中详细解释了其收购价格的计算方法：家乐福中国2018年营收为299.58亿元，本次估值采用0.2作为股权价值/收入倍数，因此家乐福中国的全部股份估值约为60亿人民币。相比之下，A股同行业上市公司股权价值/收入倍数比的均值约为0.88，其中三江购物(601116)为1.87，永辉超市(601933)为1.37。
“48亿的收购价格对于业绩亏损中的家乐福来说还是比较合理的。”广东省商业地产投资协会会长黄文杰告诉信息时报记者，“让大家普遍觉得48亿的价格便宜了，是基于家乐福在中国有着200多家门店这样较为庞大的体系，它自身的渠道价值具有明显的优势。但是客观上来讲，持续多年的亏损也使得它的整体价值大打折扣，这也是他们急于出售的原因之一，在此情况下，价格不如预期也在情理之中。”黄文杰说。
家电业观察人士刘步尘则对记者表示，客观来看，收购家乐福必然面临整合可能存在的风险，但较低的收购成本，降低了这种整合风险。
公开资料显示：成立于1959年的家乐福，是仅次于沃尔玛的世界第二大零售连锁集团，更是大卖场业态的首创者。其于1995年正式进入中国市场，目前在中国开设有210家大型综合超市以及24家便利店，覆盖22个省份及51个大中型城市，同时拥有约3000万会员。2018年，家乐福中国营业收入接近300亿元，位居2018年中国快速消费品（超市/便利店）连锁百强前十。
业绩长期下滑成“卖身”主因
记者了解发现，自2009年开始，家乐福在中国的业绩开始下滑，这一年，家乐福中国在华大卖场领导者地位被大润发赶超，家乐福在华门店数也被长达半世纪的最大竞争对手沃尔玛超越。此后，家乐福中国的业绩和利润每年以超过10%左右的幅度下滑，始终不见好转。据最新数据显示，家乐福中国的账面净资产为负，2018年家乐福中国营业利润亏4.12亿元，净利润则亏了5.78亿元。而2017年亏损更高达10.99亿元。
“家乐福因为大卖场而兴起，又因为‘大卖场’模式式微时没有抓住转型机会，进而逐步走向衰退。”黄文杰表示，电商和中小型门店崛起以及“新零售”大趋势的冲击，是家乐福逐渐落后的关键因素。虽然家乐福也一直在尝试拓展新零售业务并加大与互联网巨头的合作，但并没有因此扭转败局。
对此，也有业内人士分析，家乐福的核心问题主要在供应链和电商布局上较为落后。在供应链上，相对于永辉在生鲜供应链端通过买断、直采等方式和大润发在三四线城市开展低价策略相比，家乐福在建立自己的配送中心之前根本没有自己的供应系统，一直是由供货商将货品直接送达店面。到2015年，家乐福才开建6大区域采购中心辅以6大配送中心，但竞争对手沃尔玛中国在2014年就已经拥有20个配送中心。在电商布局上，虽然家乐福中国在2013年就开始触网转型，并自建电商“家乐福网上商城”聚焦于送货上门，可直到2015年才正式开通。但因为送货上门需依附于于门店数量，又因整体产品数量有限，且至今仅仅覆盖11个城市。
正是基于上述原因，早在2017年，就有媒体报道称，家乐福中国有意出售。腾讯和永辉曾有意接盘家乐福中国。
零售业或成三大寡头格局
苏宁表示，收购后会将家乐福专业的快消品运营经验以及供应链能力，与苏宁全场景零售模式、立体物流配送网络以及强大的技术手段进行有机结合，完善在大快消品类的O2O布局。这有利于降低采购和物流成本，提升市场竞争力与盈利能力。
“计划将家乐福门店进行全面的数字化改造，苏宁线下超过6000家苏宁小店可与家乐福门店联合，完善最后一公里配送网络；苏宁零售体系4亿会员及家乐福中国3000万忠实会员也将形成有效互补”，苏宁有关人士在谈到此次收购时如是说。
“对于苏宁来说，快消品板块是它的短板。像家乐福这样在快消品行业发展较为成熟的企业，刚好补充了苏宁所缺失的部分。一方面使它在电器行业的产品体系更加完善，另一方面，苏宁想要打造完整的市场板块，就只缺了超市”，黄文杰表示，“当然，家乐福也正需有互联网基因的企业进行‘联姻’，两者也算各取所需。
有意思的是，由于传统商超各自“拥抱”互联网巨头，目前已组成强有力的三大组合：沃尔玛和京东、大润发和阿里巴巴、苏宁和家乐福中国。
在黄文杰看来，远观苏宁现下的布局，显然会大力提升其在零售业的地位，与阿里、腾讯等零售巨头形成新的竞争格局也只是时间问题。
